公司信息更新报告：成本稳步下降优势显著，出栏高增持续成长

公司2024年年报显示，营收60.78亿元（同比增长50.43%），归母净利润5.19亿元（同比增长180.36%），其中单Q4营收21.23亿元（同比增长105.14%），归母净利润2.59亿元（同比增长185.63%）。核心观点如下：

1. 生猪养殖业务：

   • 2024年营收55.74亿元（同比增长60.94%），生猪出栏275.52万头（同比增长3.05%），其中商品猪出栏268.38万头（同比增长50.76%）。
   • 公司2025年生猪出栏目标为400万头，保持高速增长。
   • 成本优势显著，2025年2月生猪完全成本13.26元/公斤，全年目标13元/公斤以内。
   • 截至2025年3月末，能繁存栏17.3万头，后备存栏10.3万头，预计2025年底能繁存栏超23万头，产能储备充足。

2. 皮革业务：

   • 2024年营收1.28亿元（同比增长49.96%），占主营业务收入2.11%，毛利率-29.48%（下降28个百分点）。
   • 销量1059.73万平方英尺（同比增长96.39%），通过调整销售策略积极拓展优质客户，实现销售订单增加，整体稳健经营。

3. 财务状况：

   • 截至2024年12月末，资产负债率61.91%（上升2.06个百分点），账面货币资金5.77亿元（增长29.43%），资金充裕，持续扩张。

4. 盈利预测：

   • 上调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测：2025-2027年归母净利润分别为9.18/14.11/23.83亿元，对应EPS分别为1.80/2.77/4.67元。
   • 当前股价对应PE为10.8/7.0/4.2倍。

5. 研究结论：

   • 公司成本稳步下降，出栏高增持续成长，兼顾高业绩兑现与增长弹性，有望穿越周期实现盈利。
   • 维持“买入”评级。

6. 风险提示：

   • 猪价大幅波动、动物疫病风险、公司成本下降不及预期。