公司信息更新报告：成本稳步下降优势显著，轻资产引领出栏高增长

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《巨星农牧》研究报告总结

一、公司概况与评级：

• 巨星农牧（603477.SH）于2023年11月1日发布业绩报告，当前股价为32.29元，总市值163.42亿元。
• 分析师陈雪丽与王高展维持对公司“买入”评级。

二、业绩与财务表现：

• 2023年前三季营收30.06亿元，同比增长19.47%，净利润-3.43亿元，同比下降254.08%。
• 单季度Q3营收10.32亿元，同比增长4.21%，净利润0.06亿元，同比下降96.68%。

三、成本与效率：

• 公司成本持续下降，2023Q3完全养殖成本约15.7元/公斤，环比下降0.3元/公斤，预计Q4降至15.5元/公斤，全年降至16元/公斤。
• 生猪出栏量高速增长，能繁母猪存栏11.9万头，后备母猪约4.8万头，预计2023年全年出栏260万头，2024年400万头。

四、轻资产模式与财务健康：

• 轻资产模式下，公司财务压力较小，资产负债率为56.59%，账面现金6.37亿元，财务状况良好。
• 猪肉价格预计在第四季度保持平稳，长期来看猪价有望随能繁母猪去化逐步回暖。

五、风险提示：

• 猪价大幅波动、动物疫病风险、成本下降不及预期。

六、估值与预测：

• 预计2023-2025年归母净利润分别为-2.82/9.19/26.38亿元，EPS分别为-0.56/1.82/5.21元，PE分别为-57.9/17.8/6.2倍。

总结：巨星农牧凭借成本优势、轻资产运营策略以及稳定的出栏量增长，展现出较强的成长性和盈利能力。尽管面临短期业绩下滑，但长期展望看好，尤其是在能繁母猪去化和猪价周期反转背景下，公司有望实现业绩反弹。然而，市场波动、动物疾病风险和成本控制仍是潜在挑战。