公司信息更新报告：出栏高增成本下降，龙头持续成长兑现业绩

2025-04-26 陈雪丽,王高展开源证券胡诗郁

核心观点：牧原股份2025年一季度业绩显著提升，出栏量高增且成本下降，公司持续成长兑现业绩，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2025Q1营收360.61亿元（+37.26%），归母净利润44.91亿元（+288.79%）。
- 生猪出栏2265.8万头（+41.52%），2025年出栏目标7200万-7800万头商品猪。
- 生猪养殖完全成本2025年目标12元/公斤，2025M1-M3分别为13.1/12.9/12.5元/公斤。
- 能繁母猪存栏348.5万头，2025Q1生猪全程存活率82%-83%，psy达28，料肉比2.8。
- 屠宰业务2025Q1屠宰532万头（+81%），产能利用率提升至73%。
财务预测：
- 2025-2027年归母净利润预测分别为240.56/287.30/379.32亿元，EPS分别为4.40/5.26/6.94元。
- 当前股价对应PE为9.1/7.6/5.8倍。
研究结论：公司出栏高增、成本下降，持续成长兑现业绩，维持“买入”评级。
风险提示：动物疫病发生不确定性，猪价异常波动，公司成本不及预期等。