公司信息更新报告：成本优势显著出栏稳步增长，行业龙头业绩持续兑现

公司2024年年报显示，营收1379.47亿元（+24.43%），归母净利润178.81亿元（+519.42%），其中单Q4营收411.72亿元（+47.61%），归母净利润74.00亿元（+405.67%）。核心观点如下：

1. 生猪出栏稳步增长，成本优势显著

   • 2024年生猪出栏7160.2万头（+12.21%），其中商品猪6547.7万头，仔猪565.9万头，种猪46.5万头。
   • 能繁母猪存栏351.2万头，年养殖产能约8100万头，预计2025年出栏7200-7800万头商品猪。
   • 生猪完全成本从14元/公斤降至13元/公斤（年末），2025年2月进一步降至12.9元/公斤，成本控制行业领先。

2. 屠宰业务亏损收窄，协同发展

   • 屠宰肉食业务营收242.74亿元（+11.03%），屠宰生猪1252.44万头，产能利用率43%。
   • 屠宰头均亏损降至50元左右，共投产10家屠宰厂，产能2900万头/年，养屠协同效应增强。

3. 财务状况稳健，资金充裕

   • 资产负债率58.68%（-3.43pct），账面货币资金169.52亿元，经营安全稳健。

4. 盈利预测上调

   • 上调2025-2026年归母净利润至240.66/287.50亿元（原预测158.28/137.99亿元），新增2027年预测379.51亿元。
   • 对应EPS分别为4.41/5.26/6.95元，当前股价PE为8.7/7.3/5.5倍。

维持“买入”评级，公司有望穿越周期实现盈利。
风险提示：动物疫病、猪价波动、成本不及预期等。