化工日报：反内卷再度发酵，聚酯产业链反弹

市场要闻与数据

• 工信部召开PTA及瓶级聚酯切片产业发展座谈会，旨在防范行业内卷，促进平稳运行。参会企业包括石化联合会、化纤工业协会及多家龙头企业。
• 分析：当前PTA产能集中投放导致加工费低位，多数企业亏损，亟需反内卷。关注老旧产能退出及后续投产进度。2026年PTA暂无新装置计划，而聚酯产能仍有300~400万吨投产，供需过剩格局将逐步扭转。

市场分析

• 成本端：原油价格反弹，主要受美国和欧盟加码对俄制裁影响，但供应过剩矛盾显现，宏观形势不明朗。
• PX：中国负荷恢复至高位，短期浮动价反弹，但四季度检修计划偏少及扩能限制反弹空间。
• TA：主力合约现货基差及PTA现货加工费环比上涨，但新装置投产导致11月后累库压力增大，远期预期偏弱。
• 需求端：聚酯开工率91.4%，内销订单好转，织机和加弹负荷反弹，原料反弹带动补库，长丝库存去化明显，但库存仍处高位，关注中美关税谈判对外需的影响。
• PF：现货生产利润环比下降，基差和市场高低价差缩小，短纤工厂走货顺畅，库存去化，负荷平稳，加工费适度压缩至1100~1200区间。
• PR：瓶片现货加工费微幅上涨，负荷持稳，大厂维持减停产，库存持稳，关注后期装置负荷及新产能投放。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR中性，关注地缘变化和反内卷政策。
• PX：反弹空间受限。
• TA：11月后累库压力增大，远期预期偏弱。
• PF：供需面好于原料端，加工费预计震荡偏强。
• PR：瓶片现货加工费区间震荡，关注原料价格波动。
• 跨品种：逢低做多PF加工费（PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601）。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。