PVC期货周报：基本面表现弱势，短期或低位震荡运行

投资咨询业务资格皖证监函【2017】203号研究所能源化工小组研究员：刘筱璇从业资格号：F03101434投资咨询号：Z0021181初审：潘兆敏：从业资格号：F3064781投资咨询号：Z0022343复审：赵肖肖：从业资格号：F0303938投资咨询号：Z0022015 安粮期货研究所 2025年10月20日 PVC：基本面表现弱势，短期或低位震荡运行 本周看法：基本面表现弱势，短期或低位震荡运行 上周看法：供需矛盾仍存，短期或震荡偏弱运行 逻辑判断： 1、供应：PVC生产企业开工率在76.69%环比减少5.94%，同比减少1.31%；其中电石法在74.71%环比减少8.23%，同比减少1.94%，乙烯法在81.26%环比减少0.64%，同比减少0.40%。 2、需求：PVC管材企业开工率为40%，环比增长21.84%，同比降低2.30%；PVC型材企业开工率在33.26%，环比增长109.58%，同比降低19.86%；PVC薄膜企业开工率为72.50%，环比增长5.18%，同比增长2.75%。 3、库存：PVC社会库存统计环比减少0.24%至103.38万吨，同比增加33.52%；其中华东地区在97.51万吨，环比增加0.20%，同比增加23.97%；华南地区在5.88万吨，环比减少7%，同比增加33.52%。 4、成本：电石法PVC成本为5142元/吨，环比增长15元/吨；乙烯法PVC成本为5432元/吨，环比降低61元/吨。 5、利润：电石法PVC毛利为-713元/吨，环比降低91元/吨；乙烯法PVC毛利为-552元/吨，环比降低14元/吨。 6、技术：上周V2601窄幅震荡运行，周内期价最高为4736元/吨，最低为4644元/吨；盘面布林带指标开口扩张，周内期货主体在中下轨间运行；周内RSI指标6日线于10月16日自0-20区间运行至20–50区间，当前期货盘面处于偏空整理状态。 结论：从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比有所降低，但仍居于高位，供应表现仍较为充沛。需求上，上周下游企业开工略有好转，但需求上表现仍以清淡为主。库存量上，库存量环比进一度累积，去库压力较大。综合来看，基本面表现暂无明显驱动，短期PVC或仍以低位震荡为主。 一、上周PVC行情回顾 1.PVC现货 上周国内华东地区PVC价格在4600元/吨，环比降低40元/吨；国际PVC价格中，中国到岸价环比降低10美元/吨在690美元/吨；西北欧离岸价环比降低5美元/吨在710美元/吨；东南亚到岸价环比持平为650美元/吨；印度到岸价环比降低10美元/吨在720美元/吨。据隆众资讯调查，截至10月17日，62%看平持心态，9%看涨，29%看跌，当前市场积极性较弱。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2.PVC期货 期货价格方面，上周PVC主力合约收盘价与结算价分别在4721-4688元/吨以及4720-4667元/吨间震荡下行；截至10月17日收盘，收盘价为4688元/吨，环比降低33元/吨，跌幅为0.70%；结算价为4706元/吨，环比降低14元/吨，跌幅为0.30%。截至10月17日，期现基差为-88元/吨，环比增长23元/吨。 数据来源：安粮期货 二、供需情况分析 1.PVC企业开工率 上周PVC生产企业产能利用率在76.69%环比减少5.94%，同比减少1.31%；其中电石法在74.71%环比减少8.23%，同比减少1.94%，乙烯法在81.26%环比减少0.64%，同比减少0.40%。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 2.社会库存 截至10月16日，PVC社会库存统计环比减少0.24%至103.38万吨，同比增加33.52%；其中华东地区在97.51万吨，环比增加0.20%，同比增加23.97%；华南地区在5.88万吨，环比减少7%，同比增加33.52%。 数据来源：隆众资讯、安粮期货 3.PVC下游企业开工率 截至10月17日，PVC管材企业开工率为40%，环比增长21.84%，同比降低2.30%；PVC型材企业开工率在33.26%，环比增长109.58%，同比降低19.86%；PVC薄膜企业开工率为72.50%，环比增长5.18%，同比增长2.75%。 数据来源：钢联数据、安粮期货 三、成本及毛利 上周国内PVC两种工艺成本变化有差异，电石法方面，因电石价格回调，电石法成本环比提升；乙烯法方面，乙烯、乙烷以及氯乙烯价格下降，全国乙烯法PVC平均成本环比下降。 截至10月16日，电石法PVC成本为5142元/吨，环比增长15元/吨；乙烯法PVC成本为5432元/吨，环比降低61元/吨。 上周两种工艺PVC利润环比降低。电石法方面，电石法成本增加，全国平均电石法利润环比增加，乙烯法乙烯、乙烷以及氯乙烯价格降低，乙烯法综合利润亏损环比下降。但同样受PVC价格下行拖累，未能扭转亏损局面。 截至10月16日，电石法PVC毛利为-713元/吨，环比降低91元/吨；乙烯法PVC毛利为-552元/吨，环比降低14元/吨。 数据来源：钢联数据、安粮期货 四、价差及结构 乙电价差方面，截至10月17日，乙电价差为250元/吨，环比降低40元/吨。 近远月主力合约价差方面，截至10月17日，1-5价差在-305元/吨，环比增长13元/吨；5-9价差在-128元/吨，环比增长8元/吨；9-1价差在433元/吨，环比降低21元/吨。 五、技术分析 上周V2601窄幅震荡运行，周内期价最高为4736元/吨，最低为4644元/吨；盘面布林带指标开口扩张，周内期货主体在中下轨间运行；周内RSI指标6日线于10月16日自0-20区间运行至20–50区间，当前期货盘面处于偏空整理状态。从基本面来看，上周上游生产企业开工率环比有所降低，但仍居于高位，供应表现仍较为充沛。需求上，上周下游企业开工略有好转，但需求上表现仍以清淡为主。库存量上，库存量环比进一度累积，去库压力较大。综合来看，基本面表现暂无明显驱动，短期PVC或仍以低位震荡为主。 数据来源：安粮期货 免责声明 免责声明：本报告基于安粮期货股份有限公司（以下简称“本公司”）认为可靠的公开信息和资料，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，可随时更改报告中的内容、意见和预测，且并不承诺任何有关变更的通知。本报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述内容的投资建议，投资者应根据个人投资目标、财务状况和风险承受能力来判断是否使用报告所载之内容和信息，独立做出决策并自行承担风险。本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。