食品饮料行业周报：预计三季报白酒承压，关注成长性较好的标的

报告日期：2025年10月27日 食品饮料 预计三季报白酒承压，关注成长性较好的标的 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 摘要： 上周食饮板块跑输沪深300指数。上周（2025年10月20日-10月24日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.95%，在申万一级行业中排名第30位，跑输上证指数（+2.88%）3.83pct，子行业中预加工食品（+1.01%）、肉制品（+0.65%）、其他酒类（+0.54%）涨幅居前，零食（-4.35%）跌幅居前。我们认为整体市场需求疲软背景下，食饮板块增速压力仍然较大，本周业绩进入密集披露期，建议关注成长性较好，估值较低的板块龙头，我们维持行业“推荐”评级。 投资评级：推荐（维持） 白酒：10月24日，金徽酒股份有限公司发布2025年第三季度业绩报告。1-9月，公司累计营业收入约为23.06亿元，同比微降0.97%；归母净利润为3.24亿元，同比下降2.78%。第三季度，金徽酒实现营业收入约5.46亿元，同比下降4.89%；实现净利润约0.25亿，同比下降33.02%。我们认为白酒行业仍处于深度调整期，中长期来看，行业的发展与宏观经济环境、商务消费活跃度和政策影响相关性较大，茅台的批价是重要的观测指标，建议关注一是稳健的高端白酒贵州茅台、泸州老窖、五粮液；二是具备韧性的区域龙头山西汾酒、古井贡酒。 分析师：王芳执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzq.com 大众品：东鹏饮料发布2025年第三季度业绩报告。东鹏饮料第三季度营收为61.07亿元，同比增长30.36%；净利润为13.86亿元，同比增长41.91%；前三季度营收为168.44亿元，同比增长34.13%；净利润为37.61亿元，同比增长38.91%。万辰集团发布2025年第三季度业绩报告。前三季度营业收入365.62亿元，同比增长77.37%；净利润8.55亿元，同比增长917.04%。其中，在第三季度，万辰集团实现营收139.80亿元，同比增长44.15%；实现净利润3.83亿元，同比增长361.22%。建议关注细分子行业龙头东鹏饮料、盐津铺子、百润股份、海天味业、西麦食品。 相关阅读 《白酒基本面仍承压，关注底部中长期布 局 机 会—食 品 饮 料 行 业 周 报 》2025.10.21 《双节白酒动销符合预期，关注景气度较高的子行业龙头—食品饮料行业周报》2025.10.13《茅台动销回暖，关注双节催化—食品饮料行业周报》2025.09.29 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；宏观经济政策出台和落地不及预期的风险；第三方数据统计偏差风险。 请认真阅读文后免责条款 内容目录 1一周市场行情...........................................................................................................................................12周内价格波动............................................................................................................................................23行业要闻...................................................................................................................................................34重点上市公司公告...................................................................................................................................45周观点.......................................................................................................................................................46风险提示...................................................................................................................................................5 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）...........................................................................................1图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）.......................................................................................1图3：食饮股票周涨幅前五（%）.......................................................................................................1图4：食饮股票周涨幅后五（%）.......................................................................................................1图5：飞天茅台批价（元）..................................................................................................................2图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）....................................................................................2图7：生鲜乳平均价（元/公斤）.........................................................................................................2图8：大麦进口均价（美元/吨）.........................................................................................................2图9：白糖（一级）经销价（元/吨）.................................................................................................3图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）...................................................................................................3图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）...........................................................................................3图12：包材（聚酯瓶片）现货价（元/吨）.......................................................................................3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测..........................................................................................................5 1一周市场行情 上周（2025年10月20日-10月24日），申万食品饮料指数涨跌幅为-0.95%，在申万一级行业中排名第30位，涨跌幅排名前三的行业分别为通信（+11.55%）、电子（+8.49%）和电力设备（+4.90%）。全部子行业涨跌幅分别为，预加工食品（+1.01%）、肉制品（+0.65%）、其他酒类（+0.54%）、保健品（+0.37%）、软饮料（+0.17%）、乳品（-0.31%）、调味品（-0.55%）、烘焙食品（-0.58%）、白酒（-1.12%）、啤酒（-3.21%）、零食（-4.35%），同期上证指数涨跌幅为+2.88%。个股方面，欢乐家（+15.33%）、盖世食品（+14.00%）、千味央厨（+11.73%）涨幅居前；有友食品（-10.91%）跌幅居前。 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 2.1白酒批价 上周（2025年10月20日-10月24日），飞天茅台（散瓶）批价从1750元/瓶下跌20元/瓶至1730元/瓶；飞天茅台（原装）批价从1780元/瓶下跌10元/瓶至1770元/瓶。普五（八代）52度批价维持855元/瓶，国窖1573批价维持850元/瓶。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 生鲜乳价格小幅提升，截至2025年10月16日，生鲜乳价格为3.04元/公斤，同比下降2.90%，环比持平；2025年9月，大麦进口平均单价为258.77美元/吨；2025年10月24日，白糖（一级）经销价为5688.33元/吨；2025年10月20日，大豆价格为4240.10元/吨；2025年10月24日，包材瓦楞纸出厂平均价3690元/吨；2025年10月24日，包材聚酯瓶片现货价为5700元/吨。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 3行业要闻 【茅台集团重大人事变动：贵州省能源局局长陈华出任茅台集团董事长】 10月25日，据新华财经消息，贵州省能源局原党组书记、局长陈华出任茅台集团董事长。（来源：酒业家） 【蜜雪、锅圈跨界做酒，酒业要迎来新玩法？】近段时间，食品饮料行业两大“万店巨头”——蜜雪集团与锅圈实业，接连宣布跨界布局酒业，引发行业高度关注。9月19日，锅圈实业集团董事长杨明超在宋河酒业秋酿封坛大典上透露，将于10月中旬前完成对宋河酒业的重组；10月1日，蜜雪集团发布公告称，将通过增资和股权受让方式，以2.968亿元获得标的公司旗下鲜啤品牌“鲜啤福鹿家”共计53%的股权。据公开资料显示，福鹿家自2021年创立以来，主打6-10元价格带的现打鲜啤，采用加 盟模式快速扩张，截至2025年8月门店数量已接近1200家。在正式被蜜雪集团收购前，双方已在蜜雪冰城位于焦作温县的生产基地共建万吨级酒厂，并共享冷链物流系统，实现原料的低温锁鲜直送。这种以强供应链保障出品标准化，结合低初始投入的轻运营模式，与蜜雪冰城在茶饮领域积累的成功经验高度契合。锅圈对宋河酒业的重整工