食品饮料行业：白酒三季报承压，复苏趋势静待春节旺季验证

2024年11月8日 看好/维持 食品饮料行业报告 白酒板块2024三季报陆续发布，受中秋需求走弱的影响，白酒企业三季报业绩普遍承压，收入和利润增速环比中报均有所下滑。其中高端酒业绩整体较为平稳，次高端和地产酒表现分化加剧。在国家一系列刺激经济政策下，今年四季度经济复苏预期增强，白酒行业复苏静待春节旺季来临前验证。 未来3-6个月行业大事： 2024-11-12维维股份：临时股东大会召开2024-11-14立高食品：股东大会召开2024-11-15好想你：限售股份上市流通 白酒板块2023实现收入同比+1.29%，2024Q2收入同比+11.15%，Q3同比增速环比下降9.86pct；2024Q3实现归母净利率增长2.33%，2024Q2归母净利润增长为12.2%，同比增速Q3环比下降9.87%，收入和归母净利润呈现环比双下滑，主要反映了今年中秋和国庆需求较弱的现状。其中高端酒业绩整体较为稳定，次高端和地产酒表现分化加剧。次高端及地产酒中山西汾酒、今世缘等酒企Q3收入和利润均保持了稳定增长，而酒鬼酒、洋河股份、舍得酒业等酒企则呈现两极分化的业绩表现。这也反映了近几年行业发展的趋势，即行业下行周期，龙头酒企的市场占有率进一步提升。 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 继9月26日的中央政治局会议之后，各部委发布了降准、降息、降存量房贷利率等重磅政策，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。一般来看，经济刺激政策反映到经济增长上来需要3-6个月时间，经济复苏的同时食品饮料的需求也会随之改善，预计春节旺季将成为行业景气变化的重要验证期。 我们建议关注需求的逐渐改善所带来的企业盈利机会，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。建议关注市场份额持续提升的龙头企业，推荐贵州茅台、五粮液等公司。 分析师：孟斯硕 010-66554041mengssh@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070004 市场回顾： 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品5.50%，乳品4.05%，调味发酵品3.97%，白酒-0.05%，肉制品-0.31%，啤酒-0.49%，黄酒（长江）-1.16%，软饮料-2.51%，其他酒类-3.20%。 分析师：王洁婷021-25102900wangjt@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480520070003 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：兰州黄河16.84%，皇台酒业15.06%，水井坊9.10%，海南椰岛8.49%，山西汾酒7.06%；表现后五位的公司为：威龙股份-9.84%，迎驾贡酒-7.84%，口子窖-7.38%，洋河股份-6.74%，青岛啤酒-6.27%。 港股市场回顾： 本周港股必需性消费指数0.84%，其中关键公司涨跌幅为：中国飞鹤-3.48%，周黑鸭-2.48%，康师傅控股-2.05%，颐海国际-3.44%，农夫山泉0.00%，中国旺旺-2.19%，华润啤酒-2.33%，百威亚太-3.63%。 风险提示：宏观经济下行，中美关系变化对经济带来的影响，消费复苏不及预期等。 1.白酒三季报承压，复苏趋势静待春节旺季验证 白酒板块2024三季报陆续发布，受中秋需求走弱的影响，白酒企业三季报业绩普遍承压，收入和利润增速环比中报均有所下滑。其中高端酒业绩整体较为平稳，次高端和地产酒表现分化加剧。在国家一系列刺激经济政策下，今年四季度经济复苏预期增强，白酒行业复苏静待春节旺季来临前验证。 白酒板块2023实现收入同比+1.29%，2024Q2收入同比+11.15%，Q3同比增速环比下降9.86pct；2024Q3实现归母净利率增长2.33%，2024Q2归母净利润增长为12.2%，同比增速Q3环比下降9.87%，收入和归母净利润呈现环比双下滑，主要反映了今年中秋和国庆需求较弱的现状。其中高端酒业绩整体较为稳定，次高端和地产酒表现分化加剧。次高端及地产酒中山西汾酒、今世缘等酒企Q3收入和利润均保持了稳定增长，而酒鬼酒、洋河股份、舍得酒业等酒企则呈现两极分化的业绩表现。这也反映了近几年行业发展的趋势，即行业下行周期，龙头酒企的市场占有率进一步提升。 继9月26日的中央政治局会议之后，各部委发布了降准、降息、降存量房贷利率等重磅政策，以提振消费为重点扩大国内有效需求，食品饮料行业有望迎来景气拐点。一般来看，经济刺激政策反映到经济增长上来需要3-6个月时间，经济复苏的同时食品饮料的需求也会随之改善，预计春节旺季将成为行业景气变化的重要验证期。 我们建议关注需求的逐渐改善所带来的企业盈利机会，需求的进一步改善会带来估值和资产定价的进一步修复。建议关注市场份额持续提升的龙头企业，推荐贵州茅台、五粮液等公司。 2.上周市场表现 本周食品饮料各子行业中，周涨跌幅依次为：其他食品5.50%，乳品4.05%，调味发酵品3.97%，白酒-0.05%，肉制品-0.31%，啤酒-0.49%，黄酒（长江）-1.16%，软饮料-2.51%，其他酒类-3.20%。 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周酒类行业公司中，涨幅前五的公司为：兰州黄河16.84%，皇台酒业15.06%，水井坊9.10%，海南椰岛8.49%，山西汾酒7.06%；表现后五位的公司为：威龙股份-9.84%，迎驾贡酒-7.84%，口子窖-7.38%，洋河股份-6.74%，青岛啤酒-6.27%。 本周乳制品公司表现前五位：贝因美22.78%，麦趣尔19.62%，天润乳业11.45%，新乳业8.29%，蒙牛乳业6.25%；表现后五位的公司为：西部牧业-5.58%，中国飞鹤-3.48%，现代牧业-2.30%，中国旺旺-2.19%，光明乳业-1.86%。 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周调味品行业子板块表现前五的公司为：朱老六48.28%，ST加加27.84%，仲景食品8.22%，天味食品3.83%，涪陵榨菜3.62%；表现后五位的公司为：日辰股份-13.17%，中炬高新-6.41%，星湖科技-4.19%，颐海国际-3.44%，千禾味业-3.42%。 本周食品子板块涨幅前五的公司为：有友食品29.19%，品渥食品26.97%，麦趣尔19.62%，黑芝麻15.37%，维他奶国际10.82%；表现后五位的公司为：盐津铺子-8.78%，汤臣倍健-6.31%，桃李面包-6.12%，科拓生物-6.02%，统一企业中国-5.62%。 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 资料来源：iFinD、东兴证券研究所 本周软饮料子板块涨幅前五的公司为：承德露露6.63%，维维股份4.71%，李子园3.48%，农夫山泉0.00%，西藏水资源0.00%；表现后五位的公司为：香飘飘-10.74%，泉阳泉-5.96%，养元饮品-5.70，安德利-2.81%，均瑶健康-2.65%。 3.行业&重点公司追踪 3.1本周重点公告 【安琪酵母|业绩披露】10月30日，安琪酵母发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入109.12亿元，同比增长13.05%；实现归属于母公司股东的净利润9.53亿元，同比增长4.55%。公司第三季度实现营业收入37.38亿元，同比增长27.17%；实现归属于母公司股东的净利润2.62亿元，同比增长7.84%。 【恒顺醋业|业绩披露】10月30日，恒顺醋业发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入15.31亿元，同比下降6.51%；实现归属于母公司股东的净利润1.20亿元，同比下降13.08%。公司第三季度实现营业收入5.27亿元，同比增长5.64 %；实现归属于母公司股东的净利润0.26亿元，同比增长79.99%。 【光明乳业|业绩披露】10月30日，光明乳业发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入184.13亿元，同比下降10.89%；实现归属于母公司股东的净利润1.16亿元，同比下降63.94 %。公司第三季度实现营业收入56.99亿元，同比下降12.66 %；实现归属于母公司股东的净利润-1.64亿元，同比下降973.33%。 【水井坊|业绩披露】10月30日，水井坊发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入37.88亿元，同比增长5.56 %；实现归属于母公司股东的净利润11.25亿元，同比增长10.03 %。公司第三季度实现营业收入20.70亿元，同比提高0.38%；实现归属于母公司股东的净利润8.83亿元，同比增长7.67 %。 【山西汾酒|业绩披露】10月30日，山西汾酒发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入313.58亿元，同比增长17.25%；实现归属于母公司股东的净利润113.50亿元，同比增长20.34%。公司第三季度实现营业收入86.11亿元，同比增长11.35 %；实现归属于母公司股东的净利润29.40亿元，同比增长10.36%。 【伊利股份|业绩披露】10月30日，伊利股份发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入890.39亿元，同比下降8.59 %；实现归属于母公司股东的净利润108.68亿元，同比增长15.87 %。公司第三季度实现营业收入291.25亿元，同比下降6.67 %；实现归属于母公司股东的净利润33.37亿元，同比提高8.53 %。 【千禾味业|业绩披露】10月30日，千禾味业发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入22.88亿元，同比下降1.85 %；实现归属于母公司股东的净利润3.52亿元，同比下降9.19 %。公司第三季度实现营业收入6.99亿元，同比下降12.63 %；实现归属于母公司股东的净利润1.01亿元，同比下降22.58 %。 【绝味食品|业绩披露】10月30日，绝味食品发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入50.15亿元，同比下降10.95 %；实现归属于母公司股东的净利润4.38亿元，同比增长12.53 %。公司第三季度实现营业收入16.75亿元，同比下降13.29 %；实现归属于母公司股东的净利润1.43亿元，同比下降3.33 %。 【五粮液|业绩披露】10月30日，五粮液发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入679.16亿元，同比增长8.60 %；实现归属于母公司股东的净利润249.31亿元，同比增长9.19 %。公司第三季度实现营业收入172.68亿元，同比增长1.39 %；实现归属于母公司股东的净利润58.74亿元，同比增长1.34%。 【泸州老窖|业绩披露】10月30日，泸州老窖发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入243.04亿元，同比增长10.76 %；实现归属于母公司股东的净利润115.93亿元，同比增长9.72 %。公司第三季度实现营业收入73.99亿元，同比增长0.67 %；实现归属于母公司股东的净利润35.66亿元，同比增长2.58 %。 【新乳业|业绩披露】10月30日，新乳业发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入81.50亿元，同比下降0.54 %；实现归属于母公司股东的净利润4.74亿元，同比增长24.37%。公司第三季度实现营业收入27.85亿元，同比下降3.82%；实现归属于母公司股东的净利润1.77亿元，同比增长22.92%。 【酒鬼酒|业绩披露】10月30日，酒鬼酒发布2024年三季度财务报告。公告显示，公司2024年前三季度实现营业收入11.91亿元，同比下降44.41 %；实现归属于母公司股东的净利润0.56亿元，同比下降88.20 %。公司第三季