中信军工燃气轮机行业更新2025102761中小燃机全年翻倍增长重视

台。 主要增长来自于北美数据中心需求。 2、大燃机，订单饱满，已排到2030、2031年。 3、关于“GEV提及的26年是资本投入峰值”我们解读如下 【中信军工】燃气轮机行业更新20251027（61）：中小燃机全年翻倍增长，重视贝克休斯/西门子配套链————————————————— 1、中小型燃机需求暴增，从24年200台左右出货激增到25年预计450台。 主要增长来自于北美数据中心需求。 2、大燃机，订单饱满，已排到2030、2031年。 3、关于“GEV提及的26年是资本投入峰值”我们解读如下：原表述是指针对目前的情况，即在2025年底公司燃机业务的在手订单+预定产能（backlog+slot reservation）会接近70GW，至2026H2公司将达到年产20GW的交付节奏。 但同时也表示，公司预计至2026年订单仍有较强的增长动力，当在手订单+预定产能接近80GW甚至以上的水平时，会再评估是否需要扩大。 燃机资本开支达峰之后，还要进行设备组件、调试，管线还要接入，因此实际产能峰值也要推迟2-3年左右。 4、海外民用发动机需求旺盛等原因，导致PCC/HWM供应链在燃机方向产能一直未大幅扩产。 海外燃机零部件环节产能瓶颈明显。 5、近期核心推荐俩家小燃机占比较高的企业：热端：涡轮部件—航宇科技；涡轮叶片—应流股份。