燃气轮机GEV上调燃气轮机扩产目标行业景气度持续上行两大燃机

两大燃机龙头新签订单持续高增。 （1）GEV：公司燃气轮机2025Q1-3新签燃气轮机订单114台，同比+46%；其中重型燃气轮机订单69台，同比+57%；单Q3新签燃气轮机订单29台，其中重型燃气轮机20台。 （2）西门子：2025Q1-3公司燃气服务业务新签订单182亿欧元，同比+42%；单Q3燃气轮机新签订单86台，同比+2 燃气轮机：GEV上调燃气轮机扩产目标，行业景气度持续上行 两大燃机龙头新签订单持续高增。 （1）GEV：公司燃气轮机2025Q1-3新签燃气轮机订单114台，同比+46%；其中重型燃气轮机订单69台，同比+57%；单Q3新签燃气轮机订单29台，其中重型燃气轮机20台。 （2）西门子：2025Q1-3公司燃气服务业务新签订单182亿欧元，同比+42%；单Q3燃气轮机新签订单86台，同比+231%，增长迅猛。 受益于订单强劲增长，GEV同步上调燃机扩产目标、业绩指引。 （1）产能上调：公司原计划于2026Q3实现燃机年产能20GW，现已前移至2026H1完成目标，并进一步上调扩产计划至2028年24GW。 为支撑产能上调，GEV预计于2025-2028年持续投入100亿美元资本开支。 （2）业绩上调：GEV同步大幅上调2028年业绩指引，营收预计由450亿美元上修为520亿美元，调整后EBITDA利润率由14%上修为20%。 由于燃机供应链高度复杂，并与航空、军工产业深度共享上游资源，整体产能扩张节奏受限，难以快速匹配订单的爆发式增长。 在此背景下，GEV此次上调扩产目标进一步明确燃气轮机行业景气度持续上行趋势。 投资建议：全球燃气轮机市场由西门子、GEV、三菱主导，推荐与巨头合作、高额订单持续落地的【杰瑞股份】、聚焦高技术壁垒透平叶片国产替代【应流股份】、燃机缸体与环类主力供应商【豪迈科技】、卡特彼勒供应商【联德股份】。 风险提示：AI投资不及预期、国际贸易摩擦、国产替代不及预期。