每周观点
上周纯碱期货窄幅震荡，主力合约SA2601收盘上涨1.65%报1229元/吨。现货方面，河北沙河重碱低端价上涨2.61%至1180元/吨。供给端，检修企业少，下周产量预计76万吨，开工率87%，整体供给充裕，远兴能源二期预计年底投产。需求端，下游需求一般，按需为主，浮法日熔量16.13万吨，环比稳定，光伏日熔量8.87万吨，环比下降100吨；截止10月23日，全国纯碱厂内库存170.21万吨，较前一周增加0.09%，库存处于历史同期高位。综合来看，纯碱基本面延续疲弱，短期预计震荡偏弱运行为主。
影响因素总结
利多：年内检修高峰期来临，产量预计将有所下滑。
利空：
- 23年以来纯碱产能大幅扩张，今年仍有较大投产计划，行业产量处于历史同期高位。
- 重碱下游光伏玻璃减产，对纯碱需求走弱。
- 宏观政策利好情绪消退。
主要逻辑和风险点
主要逻辑：纯碱供给高位，终端需求下滑，库存处于同期高位，行业供需错配格局尚未有效改善。
风险点：下游浮法和光伏玻璃冷修不及预期，宏观利好超预期。
一、纯碱期、现货周度行情
| 项目 | 数据 |
|--------------------|-------------------------------|
| 日盘主力合约收盘价 | 1229元/吨 |
| 沙河低端价 | 1180元/吨 |
| 主力基差 | 1180-49元/吨 |
| 涨跌幅 | 上涨1.65%，下跌2.61% |
二、纯碱现货行情
河北沙河重质纯碱市场低端价1180元/吨，较前一周上涨2.61%。
三、基本面分析
供给
- 生产利润：重质纯碱华北氨碱法利润-92.40元/吨，华东联产法利润-199元/吨，历史低位。
- 开工率与产量：行业开工率84.94%，周度产量74.06万吨（重质41万吨），产量历史高位，生产重质化率55.36%。
- 产能变动：行业产能持续扩张，远兴能源二期预计年底投产。
- 产销率：周度产销率99.78%。
需求
- 浮法玻璃：全国浮法玻璃日熔量16.13万吨，开工率76.35%，企稳。
- 光伏玻璃：日熔量8.87万吨，环比下降100吨。
库存
全国纯碱厂内库存170.21万吨，较前一周增加0.09%，库存在5年均值上方运行。
供需平衡表
数据来源：隆众，互联网
免责声明
本报告中的信息及观点仅作参考，不构成投资建议，投资者据此操作风险自担。
