中美贸易谈判点评：马来西亚谈判的微妙信号

2025-10-26 陶川,邵翔民生证券 LIHUYUN

2025年10月26日，分析师陶川和邵翔发布研报，分析中美马来西亚谈判的微妙信号。核心观点如下：

主要信号：中美关系将保持稳定框架，降低未来风险，但具体贸易问题解决需时。谈判透露三大关键词：“全面”（涉及关税、稀土、农产品等）、“框架”（确定方向但细节待磋商）、“可能的元首会晤”（审阅协议）。
框架协议：更像欧美协议（缺乏细节），而非第一阶段协议，重在理清解决问题方向和顺序。当前中美矛盾在于筹码交换顺序不清晰。
建设性内容：除关税暂停延期外，可能包括大豆进口换芬太尼关税下调、稀土管制暂缓换股权穿透监管暂缓、TikTok交易推进、船舶费用调整等。
后续安排：方向明确后，细节落实将是APEC峰会后谈判重点，预计每月至少一次磋商。最终类似2019年第一阶段协议的“全面贸易协议”可能是特朗普明年访华前提。
结论：本轮谈判为当前摩擦画句号，开启下一轮博弈。风险提示包括美国经贸政策变动、关税扩散导致全球经济放缓。