美国时政点评：中美缓和：微妙的积极信号

美国时政点评中美缓和:微妙的积极信号 2024年12月23日 分析师：陶川 分析师：邵翔 分析师：裴明楠 执业证号：S0100524060005 执业证号：S0100524080007 执业证号：S0100524080002 邮箱：taochuan@mszq.com 邮箱：shaoxiang@mszq.com 邮箱：peimingnan@mszq.com TikTok似乎可以松口气了，那……中美关系呢？美东时间12月22日特朗普表示“倾向于允许TikTok在美继续运营一段时间”，与其2019-2020年的态度相比发生重大转向，其实今年早些时候就可以看出端倪：4月马斯克公开发声反对TikTok禁令，6月特朗普表示“绝对不会”禁止TikTok。 见微知著，度过了特朗普胜选初期的关税“威胁”后，积极的信号似乎在增加。比如胜选后在海湖庄园的新闻发布会上，特朗普表示“美中联手可以解决世界上所有问题”。结合特朗普最近一个月的发声，我们认为，其上任初期的政策任务繁多，外交事务多头推进，中美关系或留有余地。 首先，复盘TikTok一路走来的历程，美国从2019年开始对TikTok发难，过程曲折反复，可分4个阶段。 阶段一：2019年11月-2020年，特朗普试图强制出售。 2019年11月特朗普政府对字节跳动收购Musical.ly发起调查，2020年1月禁止所有军用手机使用TikTok。 2020年8月，特朗普要求字节跳动在90天内剥离TikTok在美国的业务。微软和甲骨文给出报价，但都收购失败。 阶段二：2021-2022年，相对缓和。 2020年11月大选后，拜登搁置了涉及特朗普要求剥离TikTok的法律案件。 2022年6月，TikTok将所有美国用户数据路由到甲骨文的云基础设施，这是“德克萨斯计划”（因为甲骨文总部位于德州）的重要部分，旨在保护美国数据安全。 阶段三：2023年2月，拜登和地方州政府开始行动。 2023年2月，拜登要求政府机构在30天内卸载联邦设备和系统上的TikTok。 2023年3月，TikTok的CEO周受资前往美国国会接受质询。2023年4月，蒙大拿州通过法案，禁止TikTok在蒙大拿州运行，该法案在2023年11月被叫停。 阶段四：2024年，国会推进TikTok“不卖就禁”法案。 2024年4月美国众、参议院先后投票通过“不卖就禁”法案，并由拜登在4月 24日签字生效，给TikTok母公司字节跳动约9个月的时间出售该应用。 其次，从特朗普12月以来的言论看，外交和贸易领域，中国并不特殊。特朗普近期对欧洲、美洲等地区的“威胁”发声十分频繁。中东局势也是上任后的政策焦点之一。 欧洲：12月20日特朗普表示“欧盟必须通过大规模购买我们的石油和天然气来弥补与美国的巨大贸易赤字”，否则将对欧盟加征关税。 美洲：特朗普表示将对加拿大、墨西哥所有产品征收25%关税。特朗普还要求巴拿马运河对美国海军和商船降低收费，否则“巴拿马就应将运河归还美方”。 相关研究 1.政策动态点评：两会前消费的“愿望清单” -2024/12/23 2.财政花钱启示录：美国财政的“花钱之道” -2024/12/20 3.美国经济点评：美联储：降息间歇曲？-202 4/12/18 4.政策动态点评：经济会议后的部委和地方信号-2024/12/17 5.2024年11月财政数据点评：辩证看待财政收入的高增-2024/12/16 日本：12月2日特朗普表示，上任时将阻止日本制铁收购美国钢铁。 军事：特朗普强调“绝对会考虑退出北约”。英国金融时报称，特朗普团队已告知欧洲官员，将要求北约成员国将国防开支提高至GDP的5%。 此外，据英国金融时报，特朗普团队正推动在就任首日退出世界卫生组织。 中国方面，特朗普提出对华加征10%关税，并在12月23日对TikTok放宽态度。相比之下，特朗普对中国的“针对性”并不强。 再退一步讲，明年1月上任后，多管齐下会是特朗普政府的施政特征，外交和贸易也只是其中一部分。在明年1月20日上任后，特朗普在移民、能源、去监管等领域的“待办事项”众多。 移民：特朗普表示，计划终止出生公民权（鉴于修改宪法需在参众议院2/3投票支持，因而通过概率很低），目标4年任期内驱逐所有非法移民（同样概率很低），废除限制“敏感地点（教堂、学校等）”逮捕非法移民的政策。 能源：上任后几天内或推出广泛的能源计划，包括：废除拜登的清洁能源计划，加快钻探石油和天然气的许可证，迅速批准新液化天然气出口许可证。特朗普或暂停对国际能源署的资金支持，若该机构不重新聚焦石油和天然气。 汽车产业：取消对电动汽车和充电站的联邦补贴，同时培育电动汽车和汽油汽车生产的美国本土供应链，优先考虑国内汽车制造商和供应商。 金融监管：一方面，特朗普过渡团队正在探索大幅缩减、合并甚至取消银行监管机构的途径。另一方面，特朗普上任后，或迅速出台支持加密货币发展的相关法律。 财政：债务上限问题仍是明年上半年的重点。12月21日，国会通过了防止政府“停摆”的应急拨款法案，确保政府运作到2025年3月14日。 明年上半年，针对债务上限的激烈辩论必将进一步发酵。保守派智库经济政策创新中心发布报告称，预计债务上限的最后期限可能在6月16日（即X-date）。 此外，美国当前经济状态也不及2018年，等经济基本面进一步修复（尤其是工业制造业的生产景气度）再循序渐进加大对外政策力度，或是对美国企业部门更有利的选择。 风险提示：美国经济基本面超预期，特朗普的政策超预期，TikTok事件的发展超预期。 图1：美国对TikTok的措施的时间表 资料来源：美联社，财联社，民生证券研究院 图2：近1个月内，特朗普的外交和贸易政策计划的动向梳理 领域日期特朗普及其团队的动向（外交和贸易领域）美洲 2024/11/25 特朗普表示，就职后将对从加拿大、墨西哥进口到美国的所有产品征收25%的关税。此后和加拿大墨西哥领导人进行磋商。 2024/12/21特朗普表示，巴拿马运河对美国海军和商船收取“荒谬的费用”，他要求降低收费，否则巴拿马就应将运河归还美方。 2024/12/22 巴拿马总统驳斥特朗普关于巴拿马运河的言论，他强调巴拿马运河为巴拿马所有，巴拿马的国家主权和独立自主不容侵犯。 欧洲 2024/12/7特朗普抵达法国巴黎，出席巴黎圣母院重新开放仪式。 2024/12/20 特朗普在社交媒体平台TruthSocial上表示，“我告诉欧盟，他们必须通过大规模购买我们的石油和天然气来弥补他们与美国的巨大贸易赤字。否则，就会一直征收关税！”。 军事 2024/12/7 特朗普的中东特使会见了以色列总理和卡塔尔首相，以促成停火。 2024/12/7特朗普提议欧盟成员国向乌克兰派遣维和人员，以监督乌克兰与俄罗斯可能达成的停火。 2024/12/8 特朗普表示，绝对会考虑退出北约。 2024/12/20英国《金融时报》援引知情人士消息称，特朗普团队已告知欧洲官员，将要求北约成员国将国防开 支提高至GDP的5%，且计划继续向乌克兰提供军事援助。 日本 2024/12/2 特朗普表示，完全反对日本制铁收购美国钢铁，上任时将阻止日本制铁与美国钢铁的交易。 中国 2024/11/25特朗普表示，就职后将对中国商品额外征收10%关税。 2024/12/16 特朗普在海湖庄园举行记者会时表示“中国和美国可以一起解决世界上所有问题”。 2024/12/22特朗普表示，他倾向于允许短视频社交媒体平台TikTok在美国继续运营一段时间。“我们在这个平 台收到了良好的反馈，浏览量有数十亿”“也许我们应该让它再存在一段时间”。 其他 2024/12/22 英国《金融时报》报道说，特朗普团队正推动在特朗普就任首日让美国退出世界卫生组织。 资料来源：财联社，新华社，央视新闻，民生证券研究院 领域日期特朗普及其团队的动向（除了外交和贸易）移民 2024/12/8 特朗普表示，上任第一天就计划终止美国出生公民权，目标是在四年任期内驱逐所有非法移民。 特朗普计划废除一项限制美国移民及海关执法局在“敏感地点”或附近逮捕移民的政策，例如在礼拜 2024/12/11堂、学校和医院内，或在葬礼、婚礼和公开示威等活动上。消息人士表示，特朗普计划在就职第一天就废除这项政策。 能源 2024/11/25 消息人士称，特朗普过渡团队准备在上任后几天内推出广泛的能源计划：废除拜登的清洁能源计划，强调天然气资源的作用；加快在土地上钻探石油、天然气的许可证，持有更多销售。特朗普还计划取消对新液化天然气出口许可证的暂停审批，并迅速批准待批准的许可证。特朗普还计划向美国国会寻求资金以补充战略石油储备。 2024/11/25特朗普可能会暂停对国际能源署的美国资金支持，若该机构不重新聚焦于石油和天然气。 汽车产业 2024/12/16 一份文件显示，特朗普过渡团队建议进行全面改革，切断对电动汽车和充电站的支持。文件显示，过渡团队还建议对全球所有电池材料征收关税，以提高美国的产量，然后与盟国就个别豁免进行磋商。 2024/12/18特朗普的顾问建议采取双管齐下的方法来重塑美国汽车制造业，一方面取消旨在促进电动汽车销售的联邦补贴，同时继续培育电动汽车生产的国内供应链。 减监管 2024/11/27 特朗普政府将考虑由CFTC牵头实施数字资产监管松绑。 2024/12/2Coinbase首席政策官希尔扎德表示，在特朗普入主白宫后，加密货币立法将“相当迅速”地在国会推进 。 2024/12/10 特朗普在社交媒体上表示，任何个人或公司在美国投资10亿美元或更多，都将获得全面加速的批准和许可。 2024/12/12特朗普在纽约证券交易所敲响开市钟，并表示将在加密货币领域做一些伟大的事情。 2024/12/12 特朗普过渡团队已开始探索大幅缩减、合并甚至取消银行监管机构的途径。知情人士称，特朗普的顾问和可能被提名领导银行监管机构的潜在候选人讨论了合并或重组主要银行监管机构的计划，这些监管机构包括联邦存款保险公司、美国货币监理署和美联储。 图3：近1个月内，特朗普的政策计划（外交和贸易除外）动向梳理 资料来源：财联社，央视新闻，民生证券研究院 近6个月移动平均值 2018年4月 当前最新 美国企业部门 ISM制造业PMI 59.1 47.4 Markit制造业PMI 55.3 49.1 中小企业乐观指数 105.8 93.9 制造业耐用品新订单:同比 7.06% -1.54% 工业生产指数:同比 2.99% -0.12% 制造业资本支出意向指数 1.07 -0.50 图4：当前美国经济基本面状况和2018年4月对比 美国家庭部门 ISM服务业PMI 58.1 52.5 Markit服务业PMI 54.3 55.4 批发和零售销售额实际增速 4.23% -0.58% 批发和零售销售额名义增速 6.18% 1.83% 个人消费支出实际增速 3.08% 2.92% 失业率 4.07% 4.17% 家庭调查就业人口:同比 1.41% -0.48% 美国房地产部门 住宅建筑商协会(NAHB)住房市场指数 70.7 42.7 成屋销售（万套） 554.2 394.7 新屋销售（万套） 65.9 67.1 新屋开工（万套） 128.9 132.1 资料来源：彭博，wind，ifind，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 评级说明 投资建