2025年8月物价点评：8月通胀：冷暖的微妙信号

8月通胀数据呈现“冷暖不均”的分化态势。PPI同比增速从7月的-3.6%收窄至-2.9%，环比由负转正，主要得益于上游行业限产措施推动价格企稳，但低基数和季节性因素也对其改善起到关键作用。核心CPI延续稳中有升，主要受“以旧换新”补贴和国际金价上涨影响，显示一定韧性。CPI同比下降至-0.4%，主要受食品通胀拖累，猪肉和蔬菜价格走弱，同时去年同期基数效应明显。CPI和核心CPI走势背离，核心CPI同比回升0.9%，连续4个月上涨。

关键数据：

• 8月PPI同比增速：-2.9%（7月为-3.6%），环比增速：0.1%（7月为-0.1%）
• 8月CPI同比增速：-0.4%（7月为0%），环比增速：-0.3%（7月为0%）
• 核心CPI同比增速：0.9%，连续4个月上涨

研究结论：

1. PPI环比止跌回升，主要受上游行业限产措施推动，但回升根基尚不牢固，需“反内卷”政策持续和需求端刺激配合。
2. 核心CPI保持韧性，预计年内剩余国补资金和促消费政策将进一步支撑。
3. CPI走弱主要受食品通胀拖累，猪肉和蔬菜价格低迷，同时基数效应明显。
4. 中下游PPI环比仍处负增长，价格传导不畅，下游企业面临盈利压力。