南华期货锡产业周报：窄幅震荡，短期等待入场机会20251026

——窄幅震荡，短期等待入场机会 傅小燕（投资咨询证号：Z0002675）研究助理林嘉玮（从业资格证号：F03145451）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年10月26日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周锡价维持窄幅震荡。宏观上，10月降息已是确定之事，本周对市场情绪影响较大的事件主要是特朗普对中美局势释放出一定的乐观信号，以及国内四中全会结束后再次强调“反内卷”。 基本面上，海内外矿山扰动持续，同时国内部分冶炼企业维持检修，TC继续下降，供给端压力明显。需求上，传统消费电子和家电需求不振，新兴领域增量存疑。整体上，处于供需双弱格局。 受宏观上行驱动影响，以及矿端扰动占比较大等因素，我们认为锡目前仍以多头看待。短期内，逢低入场。 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、前三季度国内生产总值1015036亿元，按不变价格计算，同比增长5.2%。分产业看，第一产业增加值58061亿元，同增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%。从环比看，三季度国内生产总值增长1.1%。 【利空信息】 【现货成交信息】 2.2下周重要事件关注 中国第三季度GDP年率、美国9月未季调CPI年率等数据将公布 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 本周锡价窄幅震荡，报收在28.07万元每吨。目前盈利席位在净持仓上以多头为主。 ∗基差月差结构 本周国内期限结构转换成B结构。受远期供给增加影响。 ∗月差结构 LME锡本周期限结构维持B结构。远期成交量较小。 【内外价差跟踪】 本周内外价差较为稳定，窄幅震荡。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 云南锡矿加工费长期在历史低位徘徊，导致冶炼厂利润承压，生产意愿被抑制。 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 矿端扰动叠加冶炼厂亏损，供给端压力较大。 5.2需求端及推演