南华期货锡产业周报：窄幅震荡，短期等待入场机会

——窄幅震荡，短期等待入场机会 傅小燕（投资咨询证号：Z0002675）研究助理林嘉玮（从业资格证号：F03145451）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年10月19日 第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 本周锡价自高位回调后维持窄幅震荡。宏观上，美联储官员释放鸽派讯号，降息预期再次小幅加强。黄金价格维持高位，市场情绪仍旧偏悲观。 基本面上，海内外矿山扰动持续，同时国内部分冶炼企业维持检修，供给端压力明显。需求上，传统消费电子和家电需求不振，新兴领域增量存疑。整体上，处于供需双弱格局。 受宏观上行驱动影响，以及矿端扰动占比较大等因素，我们认为锡目前仍以多头看待。短期内，逢低入场。 source：同花顺,南华研究 1.3产业客户操作建议 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、美国政府“停摆”已超过半个月，10月16日美国国会参议院第十次表决临时拨款法案，仍然未获通过，短期内仍是未见到停摆结束的迹象。 【利空信息】 1、1.锡矿企业Alphamin Resources发布报告显示：在截至2025年9月30日的第三季度，其位于刚果民主共和国东部的Bisie矿产出了5190吨锡精矿，并且把年度产量预期上调到了18000 - 18500吨。该季度产量与上一季度相比增长了26.4%，和去年同期相比也有5.6%的增长。因为今年3月到4月期间出于安全因素停工，该公司第二季度的产量没能达到最初的预期。管理层将锡产量预期从之前修订的17500吨，提升至18000 - 18500吨。 2、当前市场对印尼锡供应的担忧持续升温：在此背景下，印尼总统普拉博沃苏比安托于周一通过一场仪式，正式将此前依法没收的六家锡冶炼厂，移交至国有企业PT Timah名下。这场移交仪式的举办地选在普拉博沃访问邦加槟港期间，具体落地于锡业国际冶炼厂（PT Tinindo Internusa，简称TIN）。值得注意的是，TIN正是去年菲律宾当局针对锡贸易历史腐败问题开展调查时，被查封的六家涉事冶炼厂之一。 3、3.加拿大锡勘探企业Cornish Metals已发布最新版初步经济评估报告（PEA）：根据报告披露的矿山设计方案，该矿山年矿石处理能力将达50万吨，矿石平均锡品位为0.94%；项目全周期计划产出4.9万吨电锡，同时还将副产3800吨铜与3200吨锌，预计2028年年中正式启动生产。 4、美国二次锡生产领域企业Nathan Trotter：已在弗吉尼亚州为旗下Tin Ridge冶炼厂举行破土动工仪式。据了解，该冶炼厂建设投资规模达6500万美元，建成后将专注于二次锡的生产加工，进一步完善美国本土锡产业链布局。 【现货成交信息】 2.2下周重要事件关注 中国第三季度GDP年率、美国9月未季调CPI年率等数据将公布 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 【内盘】 ∗单边走势和资金动向 本周锡价窄幅震荡，报收在28.07万元每吨。目前盈利席位在净持仓上以多头为主。 ∗基差月差结构 本周国内基差月差结构平稳。沪锡期限结构维持C结构。 ∗月差结构 LME锡本周期限结构维持B结构。远期成交量较小。 【内外价差跟踪】 本周内外价差较为稳定，窄幅震荡。 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 云南锡矿加工费长期在历史低位徘徊，导致冶炼厂利润承压，生产意愿被抑制。 4.2进出口利润跟踪 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 矿端扰动叠加冶炼厂亏损，供给端压力较大。 5.2需求端及推演