南华期货锡产业周报：窄幅震荡，短期等待入场机会

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：锡价高位回调后窄幅震荡。宏观方面，美联储降息预期加强，黄金价格高位，市场情绪悲观；基本面方面，海内外矿山扰动持续，国内冶炼企业检修，供给端压力明显，而传统消费电子和家电需求不振，新兴领域增量存疑，整体呈现供需双弱格局。受宏观驱动和矿端扰动影响，维持多头观点，短期逢低入场。
• 产业客户操作建议：具体建议未在摘要中体现。

本周重要信息及下周关注事件

• 本周重要信息：
  • 利多信息：
    1. 美国政府“停摆”持续，未见结束迹象。
  • 利空信息：
    1. 锡矿企业Alphamin Resources第三季度产量同比增长，年度产量预期上调至18000-18500吨。
    2. 印尼锡供应担忧加剧，六家锡冶炼厂被国有化。
    3. 加拿大锡勘探企业Cornish Metals发布PEA报告，项目预计2028年投产。
    4. 美国二次锡生产领域企业Nathan Trotter启动Tin Ridge冶炼厂建设。
  • 现货成交信息：未在摘要中体现。
• 下周重要事件关注：中国第三季度GDP、美国9月未季调CPI年率等数据公布。

盘面解读

• 价量及资金解读：
  • 内盘：
    • 锡价窄幅震荡，报收28.07万元/吨。
    • 盈利席位净持仓以多头为主。
    • 基差月差结构平稳，沪锡期限结构维持C结构。
  • 外盘：LME锡期限结构维持B结构，远期成交量较小。
  • 内外价差：本周较为稳定，窄幅震荡。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：云南锡矿加工费低位徘徊，导致冶炼厂利润承压，生产意愿受抑制。
• 进出口利润跟踪：未在摘要中体现。

供需及库存推演

• 供应端及推演：矿端扰动叠加冶炼厂亏损，供给端压力较大。
• 需求端及推演：未在摘要中体现。