南华期货锡产业周报——窄幅震荡，短期等待入场机会

南华期货锡产业周报

核心矛盾及策略建议

• 核心矛盾：锡价自高位回调后维持窄幅震荡。宏观方面，美联储释放鸽派信号，降息预期加强，黄金价格高位，市场情绪悲观。基本面上，海内外矿山扰动持续，国内部分冶炼企业检修，供给端压力明显；需求方面，传统消费电子和家电需求不振，新兴领域增量存疑，整体处于供需双弱格局。
• 策略建议：受宏观上行驱动和矿端扰动影响，锡价仍以多头看待，短期逢低入场。
• 关键数据：
  • LME锡-沪锡3月连续价差：15-21元/吨
  • 华东锡现货升贴水均价：15-19元/吨
  • LME锡库存：2575185吨
  • 沪锡期货主力合约收盘价：280750元/吨
  • 沪锡仓单：5652吨
  • 社会库存：9644吨

本周重要信息及下周关注事件

• 利多信息：美国政府“停摆”持续，印尼锡冶炼厂移交国企，加拿大锡勘探企业发布报告，美国二次锡生产领域企业动工。
• 利空信息：锡矿企业产量上调，印尼锡供应担忧持续。
• 现货成交信息：上海有色锡锭价格281000元/吨，#1锡升贴水400元/吨，锡精矿价格269000元/吨。
• 下周关注事件：中国第三季度GDP年率、美国9月未季调CPI年率等数据公布。

盘面解读

• 价量及资金解读：锡价窄幅震荡，报收28.07万元/吨，盈利席位以多头为主。
• 基差月差结构：国内基差月差结构平稳，沪锡期限结构维持C结构，LME锡期限结构维持B结构。
• 内外价差跟踪：内外价差较为稳定，窄幅震荡。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：云南锡矿加工费长期低位，冶炼厂利润承压。
• 进出口利润跟踪：精炼锡沪伦比7910，精炼锡进口盈亏-50000-25000元/吨。

供需及库存推演

• 供应端及推演：矿端扰动叠加冶炼厂亏损，供给端压力较大。
• 需求端及推演：云南精锡供应稳定，中国精炼锡产量季节性波动。