南华期货铅产业周报：供应趋紧，高位震荡

研报总结

第一章核心矛盾及策略建议

1.1 核心矛盾

• 铅价走势：本周初高位窄幅震荡，周四因环保限流消息急升至半年内高点，随后高位震荡。
• 宏观因素：10月降息确定，特朗普对中美局势释放乐观信号，国内四中全会强调“反内卷”。
• 基本面：河北环保限流导致供应趋紧，再生铅开工率低，冶炼利润压缩，供给端弱势；环保限流后铅呈紧平衡。
• 远端交易预期：美联储降息利好铅价，但海外宏观驱动相对乏力；国内供给端结构调整和锂电池出口限制影响乐观。

1.2 交易型策略建议

• 行情定位：沪铅主力合约高位震荡，压力位17850元/吨，支撑位17000元/吨。
• 短期期货策略：区间内高抛低吸，17200-17300元/吨附近轻仓试多（止损17000元/吨），17700-17850元/吨试空（止损19000元/吨）。
• 短期期权策略：卖出宽跨式期权，收取权利金为主。
• 基差、月差及对冲套利策略：暂无推荐。
• 近期策略回顾：暂无。

1.3 产业客户操作建议

暂无。

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多信息：
  • 前三季度GDP同比增长5.2%。
  • 河北环保限流影响再生铅和铅蓄电池企业运输。
• 利空信息：暂无。
• 现货成交信息：暂无。

2.2 下周重要事件关注

中美贸易磋商。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 内盘：
  • 单边走势和资金动向：锌价高位窄幅震荡，底部支撑足，盈利席位以多头为主，外资布局多头。
  • 基差月差结构：基差结构平稳，沪铅月差维持C结构。
• 外盘：
  • 单边走势和持仓结构：LME铅偏弱运行，投资公司和信贷机构占持仓大头。
  • 月差结构：LME铅月差呈深C结构。
• 内外价差跟踪：价差缩窄，进口窗口打开。

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

铅精矿加工费继续下修，含银铅精矿加工费下跌。

4.2 进出口利润跟踪

暂无数据。

第五章供需及库存推演

5.1 供需平衡表推演

暂无详细数据。

5.2 供应端及推演

全球铅矿偏紧，原生铅冶炼意愿高但受原料紧缺限制。

5.3 需求端及推演

铅蓄电池开工率节后小幅上升。