业绩持续高增，净利率明显提升

|报告要点| 公司发布2025年三季报，2025年前三季度实现营业收入32.61亿元（同比+39.67%），归母净利润12.06亿元（同比+85.29%），扣非归母净利润11.71亿元（同比+85.50%），ROE为16.10%（同比+6.60PCT）。

|事件| 公司业绩持续高增，主要受三季度交投热度提升驱动。2025Q3单季营收14.81亿元（环比+43.66%，同比+56.72%），归母净利润7.04亿元（环比+84.64%，同比+144.50%）。核心驱动因素包括：

• 增值电信业务、广告及互联网推广服务改善，受益于人工智能研发投入及用户活跃度提升；
• 金融机构及非金融客户加大线上宣传投放。

|费用率边际改善| 2025Q3营业成本1.25亿元（同比+1.12%），销售费用1.95亿元（同比+25.98%）。销售费用增加主要因市场热度改善下加大宣传力度。费用率方面，销售费用率13.17%（环比-3.22PCT）、管理费用率5.17%（环比-0.77PCT）、研发费用率19.04%（环比-9.07PCT）。毛利率91.55%（环比+2.68PCT），净利率47.54%（环比+10.55PCT）。

|投资建议| 维持“买入”评级。预计2025-2027年营业收入分别为51/56/61亿元（3年CAGR 13.36%），归母净利润分别为22/24/26亿元（3年CAGR 12.78%）。

|风险提示| 稳增长不及预期、市场交投热度走低、监管政策转向。