乐歌股份机构调研纪要

调研日期: 2025-10-24 乐歌人体工学科技股份有限公司成立于2002年,总部位于浙江宁波。公司于2017年12月1日在深交所创业板挂牌上市,股票代码300729,是大健康人体工学行业首家A股上市公司,同时也是通过IPO形式上市的跨境电商第一股。乐歌公司专注于健康、舒适和环保的生活空间产品,主要产品包括智能马桶、智能马桶盖、智能坐便器、智能晾衣架等。公司致力于为客户提供高品质、高性价比的产品,并积极引入人工智能技术,提升产品的智能化和用户体验。乐歌公司在全国范围内拥有广泛的销售网络和优秀的客户服务,同时也在国际市场上取得了一定的影响力。 投资者提出的问题及公司回复情况: 1. 请介绍下海外仓毛利率及库容利用率情况。 三季度公司海外仓业务毛利率环比基本持平,目前海外仓平均利用率超过70%,德国、英国及加拿大等非美新仓自投运以来盈利能力持续改善。公司将持续通过自动化、信息化投入,提升仓储运营效率与成本管控能力。经历2024 年海外仓行业性扩仓,以及FedEx 涨价等,头部运营者尾程快递价格差距逐步缩小,未来海外仓的竞争优势更多来自高效的运营以及履约服务获得客户的信赖等方面。 2. 请介绍中美关税持续扰动下美国终端需求情况。 当前中美贸易环境的不确定性依然较高,不同消费品类受影响程度存在差异。对于可选消费及线下商超渠道产品,关税调整及成本上升带来涨价,影响贴牌代工客户的销量,从而对公司贴牌代工业务形成阶段性压力。但从整体看,跨境电商仍保持稳健增长,其中智能升降桌核心品 类稳中有升,电动沙发、人体工学椅收入增长显著。预计随着美联储进入降息周期,居民消费信心将得到一定提振,美国消费者较为普遍的信贷消费习惯亦将对需求形成支撑,叠加四季度消费旺季,看好未来终端消费需求。 3. 请介绍贴牌代工业务后续发展的趋势。 受关税政策调整影响,线下商超代工业务面临一定价格传导与销量压力。公司预计该业务在行业需求回稳后有望逐步恢复。与此同时,公司正积极拓展亚非拉等新兴市场,通过品牌代理及合作模式推动产品出海,分散贸易风险,培育新的业绩增长点。 4. 请介绍海外仓规模及后续拓展规划。 截至2025 年9月末,公司已在全球范围内布局19 个自营海外仓,合计65 万平米,整体规模保持稳定。从业务表现来看,海外仓板块营收继续保持较高增速,前三季度,已累计服务出海企业1,932 家,发件量同比增长100%以上。未来,随着公司自建仓库陆续 投用,规模化效应将逐步显现,利润率有望进一步提升。公司将根据市场需求和区域布局情况,稳步推进扩建计划,巩固在海外仓领域的竞争优势。 5. 请介绍公司跨境电商在目前比较激烈的行业竞争中的情况。 报告期内,公司跨境电商业务整体保持稳健增长。其中,独立站销售收入占跨境电商总收入的比重超过40%,同比增长约12%。独立站在新品推广、场景化营销及品牌建设方面具有显著优势。该渠道客户粘性较强,复购率与客单价均显著高于平台型渠道,有助于公司品牌的长期积淀与用户价值提升。亚马逊渠道则以公域流量为主,行业竞争激烈、价格内卷明显。公司将持续强化品牌差异化定位与产品创新能力,在保持市场份额的同时注重利润质量,努力实现跨境电商业务的稳健与可持续发展。