乐歌股份机构调研纪要

乐歌股份是一家专注于健康、舒适和环保生活空间产品的公司，主要产品包括智能马桶、智能马桶盖等，是国内大健康人体工学行业首家A股上市公司。公司2024年营收24.23亿元，同比增长154.76%，其中海外仓业务表现突出，作为FedEx全球TOP100客户，累计服务1175家出海企业，2024年发货包裹超1100万件。

公司在海外仓方面具有多项优势：1）行业领先地位，仓网布局完善，新增英国、加拿大、德国三方仓；2）成本优势，享有较好尾程价格，自建仓将降低单位固定成本；3）服务能力，作为亚马逊SPN服务商及eBay、Temu认证服务商，提供全链路跨境物流服务。

未来发展规划包括：1）拓展跨境电商业务，巩固Loctek和FlexiSpot品牌，布局达人及内容营销；2）推进海外仓业务，加快自建仓建设，降低租仓成本，实现规模效应；3）降本增效，加强自动化和信息化投入，提升运营效率。

费用方面，2024年管理费用和研发费用大增主要源于新模式探索和新产品研发投入，公司计划通过调整实施降本增效措施。盈利增长点将来自跨境电商业务拓展、海外仓全价值链建设及物流降本增效。

公司境外销售主要通过独立站及Amazon、HomeDepot等大型电商平台，海外仓主要服务亚马逊、eBay、Temu等平台。自建仓相比租赁仓有助于提升毛利率，但实际毛利受仓库利用率、尾程成本等因素影响。