乐歌股份机构调研纪要

乐歌股份2024年整体经营情况表现韧性，实现营业收入56.70亿元，同比增长45.33%，但净利润下降46.99%，主要受小仓换大仓收尾、非经常性收益减少、研发投入增加、新会计准则及海运费高企等因素影响。扣非净利润下降20.45%，主要因研发、营销、IT人员增加及新仓运营成本上升。

海外仓业务是公司重点发展方向，2024年运营面积同比增加128.63%，达到66.21万平方米，新增英国、加拿大、德国三方仓布点，服务出海企业1175家，发货包裹超1100万件，营收再创新高。目前整体仓库容利用率在60%-70%，下半年新仓预计利用率将提升至较高水平，未来将视情况谨慎扩仓。

跨境电商业务方面，人体工学椅、电动沙发等新品逐渐放量，2024年新品销售占比超10%，未来计划提升至15%-20%。新品毛利率与传统产品相近，但净利润略低，主要因营销推广费用较高。中美贸易关税影响下，部分客户选择观望，但大型卖家仍坚持出货并适当提价。公司自身已提价并利用越南工厂加快出货，同时持续降本增效应对风险。

独立站运营表现良好，现有12个独立站，销售占比达4成，具有较强的品牌溢价能力。未来将持续通过活动策划增加流量。公司对2025年预期保持稳中有进，将持续专注智能家居和海外仓双主业，丰富产品品类，强化自主品牌建设和人才队伍优化，在激烈市场竞争中保持优势。