乐歌股份机构调研纪要

乐歌股份机构调研报告调研日期: 2023-10-25 乐歌人体工学科技股份有限公司成立于2002年,总部位于浙江宁波。公司于2017年12月1日在深交所创业板挂牌上市,股票代码300729,是大健康人体工学行业首家A股上市公司,同时也是通过IPO形式上市的跨境电商第一股。乐歌公司专注于健康、舒适和环保的生活空间产品,主要产品包括智能马桶、智能马桶盖、智能坐便器、智能晾衣架等。公司致力于为客户提供高品质、高性价比的产品,并积极引入人工智能技术,提升产品的智能化和用户体验。乐歌公司在全国范围内拥有广泛的销售网络和优秀的客户服务,同时也在国际市场上取得了一定的影响力。 2023-10-26联席总经理 李响,董事会秘书 茅剑辉,财务总监 朱伟,跨境电商负责人 陈旭莲2023-10-252023-10-25特定对象调研,电话会议宁波市鄞州区首南街道学士路536号金东大厦19楼会议室 安信证券证券公司夏心怡成都翰聚资产管理有限公司其它王依域秀投资投资公司李付玲誉辉资本管理(北京)有限责任公司其它郭志强源乐晟资产资产管理公司源乐晟 02长江证券证券公司米雁翔,赵枢目长青藤资产资产管理公司谢树平招商证券证券公司邓琪静浙江英睿投资管理有限公司投资公司陈曦 浙商证券研究所证券研究所曾伟,史凡可臻宜投资投资公司徐蕾中金公司证券公司孟鼎晰,余尚翀云基金-俞海海中泰轻工其它纺服分析师 邹文婕中泰证券证券公司张潇中信建投基金管理有限公司基金管理公司公伟中信建投证券股份有限公司证券公司叶乐,牛广宇,刘岚中信证券证券公司林镇潘,冯重光 中邮证券有限责任公司证券公司肖垚创金合信基金管理有限公司基金管理公司梁雪,陆迪大成基金股份有限公司其它刘彦麟淡水泉(北京)投资管理有限公司投资公司杨烨德邦证券证券公司成浅之东北证券证券公司陈渊文东方证券股份有限公司证券公司王树娟发展研究中心其它曹倩雯,李悦瑜,张雨露方正证券证券公司万宇昕,马萤 白名单专用 陈腾曦--富安达投资公司路旭共青城紫欣私募基金管理有限公司基金管理公司申嘉艺古曲投资基金管理公司朱一木固禾资产-王生瑞光大永明资产管理股份有限公司资产管理公司王鹏光华上智资产管理公司秦盛国海证券证券公司杨蕊菁,林昕宇国金基金管理有限公司基金管理公司吴佩苇 国金证券股分有限公司-尹新悦,张杨桓,唐媛娇,廖馨瑶国君安证券-王佳百嘉基金管理有限公司基金管理公司杨钰其国联人寿保险股份有限公司寿险公司魏丰泽国盛证券证券公司汪亦涵国盛证券研究所证券研究所李晨,姜文镪国元证券证券公司许元琨,冯健然瀚川投资管理(珠海)有限公司投资公司陈昊冉杭州乾璐投资管理有限公司投资公司陈少楠 合众资产资产管理公司李波和谐汇一资产资产管理公司邹煜莹弘毅远方基金管理有限公司基金管理公司王鹏程华宝信托有限责任公司信托公司顾宝成北京诚盛投资管理有限公司投资公司吴畏华创证券证券公司刘一怡华富基金管理有限公司基金管理公司聂嘉雯汇丰晋信基金管理有限公司基金管理公司黄志刚汇丰前海证券公司- 嘉实基金管理有限公司基金管理公司马晓煜,马延超,张金涛建信保险资产管理有限公司保险资产管理公司孙浩曦景顺长城基金管理有限公司基金管理公司李南西巨杉(上海)资产管理有限公司资产管理公司李小真巨杉资产资产管理公司江雨谷开源证券股份有限公司证券公司吕明北京紫薇私募基金管理有限公司基金管理公司王冰开源证券研究所证券研究所骆扬励合必拓资产管理有限公司-井海源 领颐(上海)资产管理有限公司资产管理公司耿云路博迈基金管理(中国)有限公司基金管理公司吴瑾民生证券证券公司杜嘉欣,徐皓亮明世伙伴基金管理(珠海)有限公司基金管理公司高梦晨宁波梅山保税港区灏浚投资管理有限公司投资公司柯海平磐厚动量资产管理公司朱维桢,张云鹏华基金管理有限公司基金管理公司林伟强朴易资产资产管理公司尚志强波克科技股份有限公司其它郜雪妍 乾元资产-韦榜眼全天候私募证券基金投资管理(珠海)合伙企业(有限合伙)投资公司胡蔚人保资产保险资产管理公司田垒,陈维融通基金管理有限公司基金管理公司姚一鸣睿远基金基金管理公司尹世君上海彬元投资顾问有限公司投资公司张帆上海泊通投资管理有限公司投资公司庄臣,张奕扬上海沣杨资产管理有限公司资产管理公司石晋豪,张楠上海沣谊投资管理有限公司投资公司高骐 上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)资产管理公司李南泠博时基金管理有限公司基金管理公司钟天皓上海合远私募基金管理有限公司基金管理公司田昊鹏上海季胜投资管理有限公司投资公司杜洋上海金恩投资有限公司投资公司林仁兴上海鲸航资产管理有限公司资产管理公司于建上海聚鸣投资管理有限公司投资公司王宇俊上海明河投资管理有限公司投资公司杨伊淳上海泉上投资管理有限公司基金管理公司王郑 上海睿郡资产管理有限公司资产管理公司刘逸秋上海同犇投资管理中心(有限合伙)投资公司董智薇上海途灵资产管理有限公司资产管理公司赵梓峰博泽资产管理有限公司资产管理公司叶成伟上海易正朗投资管理有限公司投资公司黄朝豪上海重阳投资管理股份有限公司投资公司陈心申万宏源证券公司屠亦婷,张文静深圳佳岳投资管理有限公司基金管理公司林阳深圳前海精至资产管理有限公司资产管理公司黄登峰 晟茗投资-杨志首创证券证券公司陈梦腾讯投资投资公司李强天风证券证券公司孙海洋,刘紫君天弘基金管理有限公司基金管理公司李珍妮财通证券研究所其它谷亦清西部利得基金管理有限公司基金管理公司林静西部研发-陆亚宁西藏合众易晟投资管理有限责任公司投资公司钱镜如,虞利洪 西南轻工-赵兰亭,蔡欣相聚资本管理有限公司其它唐哲鑫元基金管理有限公司基金管理公司葛川荣信达证券证券公司李含稚兴华基金-任选蓉银河基金管理有限公司基金管理公司施文琪涌德瑞烜(青岛)私募基金管理有限公司基金管理公司于淼 主要活动综述: 一、董事会秘书介绍公司2023年第三季度经营情况: 公司Q3业绩增长、经营质量保持良好态势,实现营业收入100,729.88万元,同比增长31.90%;归属于上市公司股东的净利润7,356.93万元,同比增长163.90%,扣非后净利润7,045.86万元,同比增长23.95%。前三季度,公司累计实现营业收入268,534.63万元,同比增长16.14%;归属于上市公司股东的净利润51,679.35万元,同比增长226.40%,扣非后净利润15,274.12万元,同比增长131.84%。 第三季度,海外仓业务继续快速增长,仓库利用率提升,尾程派送价格优势加强,通过优化管理,人员成本也有比较明显降低,毛利率大幅改善 ,以及大仓运营的规模效应,都使公司盈利能力大幅提升。 同时跨境电商业务受益于人民币升值、海运费下降以及自身新品类、新市场开拓带来业绩提升。 传统外贸业务随着海外去库存进入尾声,以及年底大促备货,Q3接单量和出货量同比、环比均有明显增加,前三季度,累计营收基本与上年同期持平,预计全年略有增长。 二、调研问题回复。 1、当前美国消费趋势有什么新变化?对于耐用消费品的跨境电商来说,有哪些机遇和挑战? 回复:美国9月零售销售额环比增加0.7%,但美国线下消费降级比较明显,很多线下门店的人流量减少,门店关门,说明电商渗透率是在不断提高的,这也可以从海外仓租金持续上涨来说明。耐用消费品整体来说还是比较刚需的,美国近几年房价持续上涨,房屋购置后,家装需要家具、电器等,这些产品的销量实际是增长的。整体来看,美国电商行业景气度还是不错的。 2、公司跨境电商分平台的收入比例、增速以及客单价变化情况是怎么样? 回答:公司跨境电商独立站占跨境电商收入的37%左右,亚马逊占55%左右,Q3独立站营收同比增长25%,亚马逊营收同比增长22%。亚马逊的客单价环比略有下降,主要是推出了一些经济款,迎合相对年轻群体的需求以及消费降级后,用户对产品性价比的诉求提升。独立站客单价环比是上升的,主要是推新,以及一些产品的搭售。 3、公司对于新品类以及未来的竞争如何展望? 回答:公司基于多年DTC优势,有能力不断挖掘垂直人群需求,有计划地布局新品类,例如Q3电动沙发的预售情况较为理想,Q4营收会有所体现。在品牌运营上,努力把乐歌品牌的好感度植入消费者心智中,借助多年来所积累的升降桌头部品牌的影响力,拓展电动床、电动沙发等品类。 4、公司海外仓三季度的营业利润率情况如何? 回答:得益于小仓换大仓、管理优化、信息化、自动化程度的提升,以及包裹量的不断增加,公司可以从尾程派送公司获得更低的运费折扣 ,海外仓Q3营业利润率10.7%,首次突破10%,随着未来自建海外仓投入使用,营业利润率将进一步提高。 5、公司整体毛利率下滑的原因是什么? 回答:按照最新会计准则,海运费转进合同履约成本,公司2022年三季报中的履约成本是不含海运费的;此外,海外仓营收占比提升,虽然海外仓毛利已经大幅提升,但是相较其他业务仍是比较低的,因此拉低公司整体毛利水平。 6、公司国内销售情况如何,双11有何计划? 回答:受消费降级影响,消费者对大件产品的决策周期加长,国内销售业务收入前三季度同比略有增长,Q3同比增长6%。未来公司还将继 续加大品牌营销力度,抓住流量新趋势,创新营销方式,积极引流破圈,拓展应用场景,增强用户体验和市场教育,坚持品牌战略。 7、公司10月份公告要出售一个海外仓,这对明年利润是否有影响? 回答:公司将出售的孙公司位于加利福尼亚州6475LasPositasRd,Livermore,CA94551的海外仓,基于小仓换大仓考虑,出售资金将用于租赁、购买或自建更大面积的海外仓,进一步完善公司境外仓储物流体系,提高公司跨境电商公共海外仓创新服务综合体项目规模性运营能力。 8、越来越多同行进入到跨境电商的竞争中,公司有何优势? 回答:随着国内的品牌品类的认知度、影响力的提升,很多的卖家注意到升降桌这个品类,竞争是不可避免的,但公司经过多年深耕,已经积累了良好的品牌认知度、美誉度,特别是5月以来,公司海外品牌在美国升降桌的搜索排名已经跃居第一。此外,公司公共海外仓规模不断扩大,尾程费用持续降低。(对于中大件产品来说,尾程的派送费用一般占商品销售额的20-30%,接近产品的FOB价格。)尾程费用的降低是乐歌跨境电商独有的生态优势。公司未来还将不断完善产品品质和服务,在品牌建设方面继续投入,赢得消费者的信赖。 9、明年公司盈利趋势如何? 回答:目前来说盈利的趋势是可持续的,公司一直坚持长期主义,坚持谋划布局可持续发展,包括但不限于自主品牌、独立站自主渠道建设、公共海外仓物流建设、低关税区域制造布局、自动化和智能化项目推进。这些投入短期内对利润有所影响,却是未来公司不断成长的保障。 10、公司非经常性损益主要来自哪些,股权激励目标的实现是否会依靠非经常性损益来完成? 回答:公司股权激励目标的实现最重要的仍然是依靠主营业务提升,非经常性损益对于未来的利润会有所影响,但占比不大。公司2023年的非经常性损益主要来自海外仓出售的收益、外汇远期锁定公允价值变动的损益以及政府补助这三块。 11、公司除了亚马逊平台、独立站之外是否会在拼多多的海外平台布局? 回答:公司将根据目标客户的人群特点,在对应的渠道上进行布局,同时也会结合自身品类特点以及各国消费习惯等,在海外线上线下布局合适的渠道。