乐歌股份机构调研纪要

- **公司经营情况**：2024年前三季度营收39.75亿元，同比增长48.03%，超去年全年；Q3营收15.48亿元，同比增长53.67%。海外仓业务高增长，智能家居新产品逐渐起量。但利润承压，前三季度净利润2.65亿元，同比下降48.64%，主要因去年非经收入对比、汇兑损失、新仓费用增加及海运成本上升。扣非净利润1.40亿元，同比下降8.64%。
- **跨境电商业务**：前三季度营收14.8亿元，同比增长15.87%；Q3营收5.4亿元，同比增长13%。人体工学椅子、电动沙发等新品占比超10%。行业竞争加剧，营销成本上升，独立站增速23%，亚马逊增速10.63%。
- **海外仓情况**：前三季度累计营收14.39亿元，同比增长147%；Q3营收6亿元，同比增长177%。全球19个仓，面积62.11万平米，新增约16万平米。新仓尚未达盈亏平衡，拉低整体毛利。
- **关税影响**：特朗普关税若实施，短期不利出口，但家居消费品仍需进口，或推进中国出口企业全球布局。超70%客户已具备替代出口能力，公司具备一定抗风险能力，短期或存在波动。
- **代工业务**：营业利润率稳定，前三季度营收增幅18.8%。Q3同比增速放缓，因去年下半年补库存基数较高。
- **国内电商业务**：双十一开门红，京东、天猫升降桌品类排行榜第一，市占率提升。受益国补政策和战线拉长，预计整体销售同比增长。