金融期货周报

行业金融期货周报 2025年10月24日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)18665641296hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 目录contents 股指........................................................................................................................-3-一、市场回顾..............................................................................................................-3-1.1市场行情回顾......................................................................................-3-1.2股市展望...............................................................................................-4-二、成交持仓分析......................................................................................................-5-三、基差、跨期价差及跨品种价差分析.................................................................-5-3.1基差走势...............................................................................................-5-3.2跨期价差走势.......................................................................................-6-3.3跨品种价差走势...................................................................................-7-四、行业板块概况......................................................................................................-7-4.1沪深300、中证500分行业走势.......................................................-7-4.2一级行业涨跌幅...................................................................................-8-五、估值比较..............................................................................................................-9-国债......................................................................................................................-10-一、本周市场回顾....................................................................................................-10-1、国债期货市场......................................................................................-10-2、债券现货市场......................................................................................-16-3、资金面..................................................................................................-17-4、利率衍生品..........................................................................................-19-二、市场分析............................................................................................................-20-1、近期市场逻辑......................................................................................-20-2、本周基本面情况..................................................................................-20-3.下周债市展望........................................................................................-22-三、下周公开市场到期与重要经济日历一览.......................................................-22-航运指数..............................................................................................................-23-一、市场回顾............................................................................................................-23-二、集运市场情况....................................................................................................-24-2.1现货市场............................................................................................-24-2.2集运供需基本面................................................................................-25-三、市场展望............................................................................................................-26- 股指 一、市场回顾 1.1市场行情回顾 年初以来，A股市场呈现出“短期回调后偏强运行，受外部冲击大跌后有所反弹并一路走高，利好兑现叠加谈判僵持下盘整运行”的行情走势。春节后在deepseek、人形机器人、哪吒纷纷爆火的利好消息刺激下，科技板块全面爆发成为市场主线，股指偏强运行，中小盘更为强势，此外，市场出现对美国经济衰退的担忧，“东升西落”叙事下外资流入A股市场，带来一定支撑；3月下旬，临近年报披露期，市场情绪回归谨慎，股指再度回调整理，直至清明节期间美国发布超预期“对等关税”，全球贸易风险加剧，外围市场全面暴跌，节后首个交易日A股破位下行，市场跳空低开并一路走低；此后，在“国家队”资金护盘、中美关税谈判结果超预期等因素影响下，股指震荡反弹，回补前期缺口后盘整运行，6月下旬起，创新药、稀土、反内卷概念、雅下水电站概念、科技板块轮动上涨，成交明显放量至近两万亿水平，指数加速向上突破，形成“慢牛”走势。 随着9·3到来，市场情绪波动较为剧烈，尤其是科技、军工等板块资金获利兑现后明显回调，带动大盘整体调整，此外，中美谈判陷入僵局，双方关键矛盾难以解决，尤其是进入10月后，关税战超预期升级，市场避险情绪明显升温。直至10月24日，中美谈判出现缓和迹象，双方元首即将会面，市场情绪提振下上证指数再次突破前高。 2025年10月20日-2025年10月24日，A股市场缩量上涨，Wind全A累计上涨3.45%，沪深300指数累计上涨3.24%、上证50指数上涨2.63%、中证500指数上涨3.46%、中证1000指数上涨3.25%，中小盘股表现更为强势。股指期货方面，IF、IH、IC、IM主力合约分别环比上涨了3.59%、2.98%、5.19%、5.07%，期货盘面相较于现货指数更为强势。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 主要宽基指数方面，上证综指涨2.88%，深证成指涨4.73%，创业板指涨8.05%，中小盘涨3.24%；市场风格方面，成长、周期板块领涨，分别涨5.83%、2.42%。 1.2股市展望 外围市场方面，中方于10月24日至27日率团赴马来西亚与美方举行经贸磋商，此外，10月23日美国白宫发言人证实，中美元首将于10月30日在韩国会面，中美贸易博弈较前期明显缓和，需关注最终谈判情况。国内方面，9月经济数据显示基本面压力进一步加深，社零消费、固定资产投资等均低于预期，固定资产投资同比增速由正转负，房地产投资跌幅进一步扩大，有待政策提振。资金面来看，本周市场整体有所缩量，直至最后一个交易日，随着指数突破前高，成交额才会升至接近2万亿水平，后续还需观察量能的修复情况。当前四中全会对市场情绪有一定的提振效果，叠加中美元首即将会面的消息传出后，市场风险偏好明显抬升，给指数带来进一步上攻动能。未来仍需进一步关注谈判结果的落地情况，若无黑天鹅事件发生，或将助力指数进一步向上突破。市场风格上，短期以哑铃策略为主，沪深300与中证500均衡配置。 二、成交持仓分析 股指成交缩量。IF日均成交量为11.52万手，IH日均成交量为5.45万手，IC日均成交量为13.45万手，IM日均成交量为22.57万手，分别较上周变动-5.17、-2.36、-4.78、-6.48万手。 股指持仓量普降。IF日均持仓量25.71万手，IH日均持仓量为9.18万手，IC日均持仓量为24.53万手，IM日均持仓量为35.52万手，分别较上周变动-2.00、-0.95、-1.60、-1.23万手。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、基差、跨期价差及跨品种价差分析 3.1基差走势 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 基差走势分化。沪深300基差收于-25.88点，环比收窄3.15点；上证50基差收于2.78点，整体由贴水转为