2025年三季报点评：Q3业绩稳健增长，中长期看好汽车、风电需求潜力

中远海特2025年三季报表现稳健，公司业绩增长主要得益于运力集中交付和运价相对稳定。2025年前三季度实现营业收入166亿元，同比增长37.9%；归母净利润13.3亿元，同比增长10.5%。其中，2025年Q3实现营业收入58.4亿元，同比增长27.9%；归母净利润5.0亿元，同比增长6.6%。

公司业绩增长主要源于：1）运力规模扩张，2025年计划交付新船53艘，退役老旧船舶4艘，预计运力规模将达916万载重吨，同比增长49%。2）运价维持相对稳定，Q3 MPP（2.1万DWT）市场期租价格均值2.1万美元/天，同比-0.16%；汽车船（6500车位）一年市场期租价格均值4.5万美元/天；CCFI同比-39%可能对纸浆船去程运价有一定影响。

从船型来看，汽车船已成为毛利贡献排名第一的船型，占比28%；纸浆船毛利占比达16%，同比增长71%；多用途船、重吊船期租水平保持稳定；半潜船期租水平同比高增。

货源结构持续优化，下游结构性需求潜力足。2025年上半年，纸浆、汽车、风电设备、工程设备货量占比分别为22%、22%、12%、8%。新能源车、工程机械、风电等先进制造出口，以及“一带一路”基建项目提供了稳定货源支撑。全球能源转型加速、海洋工程市场持续走强，多用途船或将延续独立行情。看好风电、汽车等需求端增长潜力，预计24-30年全球风电新装机容量CAGR为8.8%，中国新能源汽车出口延续高景气，“国车国运”背景下国内汽车船公司有望加速拓展外贸市场。

投资建议：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为18.7、21.4、23.4亿元，对应PE分别为11、9、8倍。若未来三年保持50%分红比例，约对应5%~6%股息率。目标价8.84元，预期较当前有22%增长空间，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动，地缘政治冲突，汽车、风电及机械设备出口不及预期等。