2025年三季报点评：Q3业绩稳健增长，中长期看好汽车、风电需求潜力

中远海特2025年三季报显示，公司业绩维持稳健增长。2025年前三季度，营业收入166亿元，同比增长37.9%；归母净利润13.3亿元，同比增长10.5%。Q3单季实现营业收入58.4亿元，同比增长27.9%；归母净利润5.0亿元，同比增长6.6%。业绩增长主要得益于：1）运力集中交付，2025年计划交付新船53艘，退役老旧船舶4艘，预计运力规模达916万载重吨，同比增长49%；2）运价维持相对稳定，Q3 MPP（2.1万DWT）市场期租价格均值2.1万美元/天，同比-0.16%；汽车船（6500车位）一年市场期租价格均值4.5万美元/天。

从船型来看，汽车船已成为毛利贡献排名第一的船型，占比28%；纸浆船毛利占比达16%，同比增长71%，主要受益于船队规模的扩张和COA合同覆盖大部分回程货量；多用途船、重吊船期租水平保持稳定，半潜船期租水平同比高增是由于24H1低基数。

货源结构持续优化，下游结构性需求潜力足。2025年上半年，纸浆、汽车、风电设备、工程设备货量占比分别为22%、22%、12%、8%。结合下游需求端来看，新能源车、工程机械、风电等先进制造出口，以及“一带一路”基建项目提供了稳定货源支撑。全球能源转型加速、海洋工程市场持续走强，运营灵活、适货性强、附加值高的多用途船或将延续独立行情。持续看好风电、汽车等需求端增长潜力，预计24-30年全球风电新装机容量CAGR为8.8%，中国新能源汽车产业出口延续高景气，“国车国运”背景下国内汽车船公司有望加速拓展外贸市场。

投资建议：中远海特作为全球特种船运输龙头，短期运力规模扩张、运价相对稳定，公司盈利能力有望稳健增长；中长期受益于能源转型与中国制造出海红利，未来成长可期。维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为18.7、21.4、23.4亿元，对应PE分别为11、9、8倍。目标价8.84元，预期较当前有22%增长空间，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动，地缘政治冲突，汽车、风电及机械设备出口不及预期等。