核心观点与关键数据
- 价格走势：国庆假期后，铁矿石期现价格出现回落。主力合约自809.5元/吨跌至760元/吨，累计跌幅6.11%，重回震荡区间下沿；现货价格同步下行，普氏价格指数下跌4.30%，至104.5美元/吨，青岛港主流现货价格下跌10~20元/吨。
- 供应端：铁矿石供应维持高位，主要压力源于海外矿石供应积极及国内港口到货和矿商发运高位运行。截至10月19日当周，国内47港到货量为2676.30万吨，环比下降467.80万吨，但仍处于年内高位；三季度港口到货量较去年同期增1771.10万吨。全球铁矿石发运量最新值为3333.50万吨，环比增加125.98万吨，同比增幅为15.45%。10月发运量环比、同比分别增长2.06%、10.34%，全年累计发运量增加1434万吨，澳洲、巴西发运量分别增加1.44%、4.06%。高矿价下，海外矿商发运积极，海上漂货库存高位，后续国内港口到货量居高难下；国内矿山年产量等高频数据已升至节前高位，内矿供应有所回升。
- 需求端：铁矿石需求有所走弱，前期支撑矿价的主逻辑（旺季钢材需求）表现不佳，钢市产业矛盾累积，倒逼钢厂减产。截至10月17日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为240.95万吨、297.35万吨，周度下降0.59万吨、1.79万吨。日均铁水产量近两周高位仅下降1.41万吨，仍位于年内同期高位，但钢市供需格局弱势未变，节后钢材需求多数品种未恢复至节前高位，个别品种需求表现近5年来同期最低。钢材下游行业未见改善，“银十”旺季成色不足，假期钢材库存大幅增加，后续去库压力偏大。钢厂盈利状况恶化，钢联247家钢厂中盈利占比为55.41%，已连续10周下降，累计降幅12.99个百分点；华北多数品种吨钢利润已亏损，华东仅微利。
- 研究结论：供应维持高位继续抑制矿价，钢市产业矛盾未解且需求走弱，基本面延续偏弱态势。整体上，铁矿石继续承压运行，后续关注钢厂生产情况。
