铁矿石：基本面持续压制（2025年10月24日）

（2025年10月24日） 国庆假期后，铁矿石期现价格出现回落。主力合约自809.5元/吨最低跌至760元/吨，累计跌幅6.11%，重回震荡区间下沿；现货价格同步下行，普氏价格指数同期下跌4.30%，至104.5美元/吨，青岛港主流现货价格则录得10~20元/吨跌幅。 供应维持高位 目前来看，矿价高位回落主要源于以下几方面因素：第一，关税扰动下，市场情绪转弱，黑色金属主流品种普遍承压；第二，支撑矿价的主要逻辑迎来变化，钢厂生产趋弱，铁矿石需求呈高位回落态势；第三，铁矿石自身供需格局走弱，直接体现为铁矿石港口库存增加，黑色品种间套利逻辑转变，铁矿石高估值迎来修复，继而助推矿价下行。 现阶段，铁矿石供需格局仍将走弱，主要压力源于供应端。海外矿石供应积极，国内港口到货和矿商发运高位运行。截至10月19日当周，钢联统计的国内47港到货量为2676.30万吨，环比虽下降467.80万吨，但仍处于年内高位。三季度港口到货量增幅显著，较去年同期增1771.10万吨，已较好弥补一季度减量。 国内港口到货回升多因矿商发运积极，全球铁矿石发运量最新值为3333.50万吨，环比增加125.98万吨，继续位于年内同期高位，同比增幅为15.45%。10月发运量为8883.19万吨，环比、同比分别增长2.06%、10.34%；全年累计发运量更是增加1434万吨，其中澳洲、巴西分别增加1.44%、4.06%，可见主流地区矿商发运增量明显。 此外，10月普氏铁矿石价格指数（CFR，62% FE）均值为105美元/吨，维持相对高位。高矿价下，海外矿商发运积极，叠加海上漂货库存处于高位，后续国内港口到货量居高难下。同时，国内矿山年产量等高频数据已升至节前高位，内矿供应有所回升，这将进一步抑制铁矿石价格走势。 需求利好趋弱 需求有所走弱，前期支撑矿价的主逻辑迎来变化。旺季钢材需求表现不佳，钢市产业矛盾不断累积，倒逼钢厂开始减产，铁矿石消耗高位回落。截至10月17日当周，钢联247家钢厂日均铁水产量和进口矿日耗分别为240.95万吨、297.35万吨，周度下降0.59万吨、1.79万吨。 不过，铁矿石需求降幅不大，日均铁水产量近两周高位仅下降1.41万吨，依旧位于年内同期高位，仍给予矿价一定支撑。然而，钢市供需格局弱势未变，节后钢材需求虽有所回升，但多数品种并未恢复至节前高位，相反个别品种需求表现仍是近5年来同期最低。 此外，钢材下游行业未见改善，“银十”旺季成色或显不足。而假期钢材库存大幅增加，后续去库压力偏大。同时，钢厂盈利状况也在恶化，钢联247家钢厂中盈利占比为55.41%，已连续10周下降，累计降幅为12.99个百分点。即期成本核算下，华北多数品种吨钢利润已转为亏损，华东仅维 持微利。可见，当前下游钢市矛盾未解，钢厂盈利状况持续恶化，后续生产积极性将减退，铁矿石需求预计持续趋弱。 综上所述，一方面，供应维持高位，继续抑制矿价走势；另一方面，钢市产业矛盾未解，需求走弱，基本面延续偏弱态势。整体上，铁矿石继续承压运行，后续关注钢厂生产情况。 发表于期货日报2025年10月24日第六版 （仅供参考，不构成任何投资建议） 公司地址：浙江省杭州市求是路8号公元大厦南裙1-5楼。咨询热线：400 618 1199 获 取每 日期 货观 点推 送 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。