新能源及有色金属日报：氧化铝缺乏跟随反弹的动力

重要数据

• 铝现货：华东A00铝价21040元/吨，升贴水-10元/吨；中原A00铝价20910元/吨，升贴水-140元/吨；佛山A00铝价20950元/吨，升贴水-100元/吨。
• 铝期货：沪铝主力合约21165元/吨，涨155元/吨，成交167345手，持仓286749手。
• 库存：国内电解铝锭库存61.8万吨，减少0.7万吨；仓单库存66894吨，减少376吨；LME铝库存477675吨，减少4850吨。
• 氧化铝现货：山西2855元/吨，山东2815元/吨，河南2875元/吨，广西3055元/吨，贵州3055元/吨；澳洲FOB 318美元/吨。
• 氧化铝期货：主力合约2838元/吨，涨15元/吨，成交223074手，持仓360127手。
• 铝合金：保太民用生铝16600元/吨，机械生铝16800元/吨；ADC12报价20700元/吨。
• 铝合金库存：社会库存7.53万吨，厂内库存6.07万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本20703元/吨，理论利润97元/吨。

市场分析

• 电解铝：冶炼利润扩大至4000元/吨，短期铝价上涨需宏观向好与消费走强共振。消费淡季库存小幅增加，但绝对值仍处历史低位，需警惕交割风险。长期关注消费强于预期带动的价格上涨。
• 氧化铝：现货价格难见好转，进口矿价格小幅回落未收窄亏损。北方检修减产规模较小，供应过剩格局未扭转，社会库存持续增加，仓单压力较大。当前基本面无利多因素，价格难以被铝价拉动。需警惕几内亚大选前的不确定性风险及大选后的矿端出口政策调整。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
• 套利：沪铝正套。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。