新能源及有色金属日报：氧化铝反弹或高度有限

核心观点与关键数据

电解铝：

• 现货价格： 长江A00铝价20660元/吨，持平；中原A00铝价20570元/吨，升贴水-110元/吨；佛山A00铝价20660元/吨，升贴水-15元/吨。
• 期货价格： 沪铝主力合约20705元/吨，上涨0.02%，成交139291手，持仓226295手。
• 库存： 国内电解铝锭社会库存82.7万吨，LME铝库存476625吨，减少3625吨。
• 市场分析： 宏观避险情绪高企，供应端暂无压力，消费端复苏，库存压力不大。行业利润空间丰厚，但长期仍面临降息周期、贸易摩擦和通胀问题。

氧化铝：

• 现货价格： 山西3110元/吨，山东3100元/吨，广西3180元/吨，澳洲FOB 400美元/吨。
• 期货价格： 主力合约3066元/吨，上涨0.1%，成交283141手，持仓208400手。
• 市场分析： 国内多地氧化铝厂检修，但中期产量不受影响。现货市场压力依旧，海外氧化铝成本低廉，国内供应过剩格局未扭转，社会库存持续增加，仓单对价格压力较大，价格上涨空间有限。

策略与风险

单边：

• 铝：谨慎偏多
• 氧化铝：中性

套利：

• 沪铝正套

风险：

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应新扰动