核心观点与关键数据
电解铝：
- 现货价格： 华东A00铝价24910元/吨，中原A00铝价24780元/吨，佛山A00铝价24740元/吨，均较上一交易日下跌。
- 期货价格： 沪铝主力合约收于25125元/吨，较上一交易日下跌380元/吨。
- 库存： 国内电解铝锭社会库存145.3万吨，较上一期增加2.4万吨；LME铝库存386250吨，较上一交易日减少2600吨。
- 成本利润： 理论总成本24147元/吨，理论利润-47元/吨。
- 策略分析： 库存对铝价形成压力，但铝棒库存持续去库，铝价回调后下游采购积极性可能提高。海外缺口短期难以扭转，国内出口市场预计持续强势，带动国内铝锭去库。霍尔木兹海峡通行不确定性及能源价格支撑铝价，短期波动后若国内顺利去库，铝价或上涨。
氧化铝：
- 现货价格： 山西氧化铝2665元/吨，山东2650元/吨，河南2670元/吨，广西2680元/吨，贵州2755元/吨；澳洲氧化铝FOB价格306美元/吨。
- 期货价格： 氧化铝主力合约收于2790元/吨，较上一交易日上涨12元/吨。
- 库存： 氧化铝仓单库存438542吨，较上一交易日不变。
- 策略分析： 现货价格尚未起色，但盘面价格因估值过低反弹。矿端运费波动使矿商出货谨慎，成本端支撑有效。几内亚铝土矿指数推出减少供应偏紧预期，但成本支撑仍存。供需过剩，仓单压力下近月合约偏弱，盘面价格跌至边际生产成本，成本支撑显现，可逢回调买入保值。
铝合金：
- 价格： 保太民用生铝18300元/吨，机械生铝18700元/吨，ADC12保太报价23600元/吨，价格环比不变。
- 库存： 铝合金社会库存3.80万吨，厂内库存8.48万吨。
研究结论
- 电解铝： 短期受库存和油价回落影响，铝价回调，但下游采购积极性可能提高。长期看，海外缺口和成本端支撑将推动铝价上涨。
- 氧化铝： 矿端成本支撑和供需过剩格局下，盘面价格跌至成本线，逢回调可保值。
- 铝合金： 价格稳定，库存持续去库，成本利润微利。
风险提示
- 海外政策超预期扰动。
- 流动性变动超预期。
- 海外矿石供应新扰动。
