新能源及有色金属日报：氧化铝价格或已进入筑底阶段

重要数据

• 铝现货方面：华东A00铝价20970元/吨，升贴水10元/吨；中原A00铝价20850元/吨，升贴水-110元/吨；佛山A00铝价20870元/吨，升贴水-85元/吨。
• 铝期货方面：沪铝主力合约收于20965元/吨，较上一交易日变化35元/吨，成交108173手，持仓234936手。
• 库存方面：国内电解铝锭社会库存62.5万吨，仓单库存69397吨，LME铝库存484125吨。
• 氧化铝现货价格：山西2865元/吨，山东2830元/吨，河南2885元/吨，广西3070元/吨，贵州3075元/吨，澳洲FOB 318美元/吨。
• 氧化铝期货方面：主力合约收于2810元/吨，较上一交易日收盘价变化-6元/吨，成交233850手，持仓351214手。
• 铝合金价格方面：保太民用生铝16500元/吨，机械生铝16700元/吨，ADC12 20600元/吨。
• 铝合金库存：社会库存7.44万吨，厂内库存5.97万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本20496元/吨，理论利润204元/吨。

市场分析

• 电解铝：供需基本面未变，消费稳定增长，铝棒和铝板带箔产量增加，社会库存小幅下滑，后期有望持续去库。绝对价格持续偏强，现货升贴水难修复，下游刚需采购，需求端未受抑制。中美谈判预期对出口影响有限，宏观利多因素支持铝价回调难有深度。关注社会库存去库节奏。
• 氧化铝：现货成交无最新数据，但铝厂采购积极性提高。成本端北方国产矿受降雨影响偏紧，进口矿价格小幅松动，冶炼亏损未收窄。河南地区减产规模小，供应过剩格局未改，社会库存增加，仓单压力大。基本面难见利多因素，需警惕几内亚大选前的不确定性及大选后的矿端出口政策调整。氧化铝价格估值偏低，对突发事件敏感。

策略

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
• 套利：沪铝正套。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。