核心观点与关键数据
铝市场
- 供需平衡：氧化铝供应仍微过剩，库存累库提速，但现货价格短期偏强。
- 成本端：Axis矿权问题解决，铝土矿价格承压，国内铝土矿库存充足。
- 期货合约：08合约和09合约增仓中，09合约持仓量高，仓单博弈未结束，07合约交割风险仍在。
- 冶炼利润：氧化铝冶炼利润犹在，长期过剩预期未改。
- 出口利润：中国电解铝出口利润模型显示LME 0-3升水。
- 库存：LME铝库存、铝社会库存、铝棒社会库存均呈现季节性波动。
- 成本：电解铝加权成本数据来源同花顺。
- 价格：SHFE铝升贴水、LME铝季节性升贴水、国内铝季节性升贴水数据来源同花顺、华泰期货研究院。
氧化铝市场
- 价格：海内外氧化铝价格数据来源同花顺、华泰期货研究院。
- 进口盈亏：氧化铝进口盈亏数据来源同花顺、华泰期货研究院。
- 库存：氧化铝总库存、电解铝厂内氧化铝库存数据来源同花顺、华泰期货研究院。
- 成本：山西氧化铝进口矿成本数据来源同花顺、华泰期货研究院。
铝合金市场
- 消费季节：铝合金正值消费淡季，盘面价格跟随铝价波动。
- 供应：废铝生铝供应紧张，成本端对价格有支撑。
- 合约价差：AD2511-AL2511合约价差-495元/吨。
- 合约转变：11合约转变为旺季合约，关注跨品种套利机会。
- 库存：铝合金锭总库存数据来源钢联大宗。
- 价格：ADC12市场价、ADC12理论利润、ADC12-A00无锡现货价差数据来源SMM、钢联大宗。
- 供应：国内废铝供应数据来源SMM。
策略建议
- 单边：铝谨慎偏多，氧化铝中性，铝合金谨慎偏多。
- 套利：沪铝正套、多AD11空AL11。
- 风险：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。
研究结论
- 铝市场短期价格偏强，但长期过剩预期依旧，需关注出口利润和库存变化。
- 氧化铝市场供应微过剩，库存累库提速，成本端承压，需关注矿山复产预期。
- 铝合金市场消费淡季，供应紧张，成本支撑明显，可关注跨品种套利机会。
- 策略上建议谨慎偏多铝和铝合金，中性氧化铝，并关注套利机会。
