新能源及有色金属日报：氧化铝仓单开始增加

核心观点与关键数据

铝现货与期货

• 铝价：长江A00铝价20510元/吨，上涨40元/吨；中原A00铝价20370元/吨；佛山A00铝价20500元/吨。
• 升贴水：长江A00铝升贴水50元/吨，中原A00铝升贴水-90元/吨，佛山A00铝升贴水40元/吨。
• 沪铝主力合约：开于20390元/吨，收于20430元/吨，下跌5元/吨，跌幅-0.02%。
• 库存：国内电解铝锭社会库存50.1万吨，LME铝库存416975吨，增加11425吨。

氧化铝现货与期货

• 现货价格：山西3160元/吨，山东3150元/吨，广西3250元/吨，澳洲氧化铝FOB 366美元/吨。
• 期货价格：主力合约开于3138元/吨，收于3165元/吨，上涨38元/吨，涨幅1.22%。
• 仓单：氧化铝仓单开始增加，但库存绝对值仍偏低。

铝合金价格与库存

• 价格：保太民用生铝15100元/吨，机械生铝15300元/吨，ADC12 19500元/吨，价格环比持平。
• 库存：铝合金社会库存3.14万吨，周度环比增加0.25万吨；厂内库存7.09万吨，周度环比减少0.79万吨。

市场分析

• 电解铝：季节性淡季明显，下游开工率回落，铝棒和铝板带箔产量下降，加工费亏损。社会库存累库但绝对值仍处于低位，宏观向好（美联储降息预期、国内反内卷政策）。铝冶炼利润扩大至4000元/吨，价格上涨需宏观+微观共振。
• 氧化铝：供需微过剩，库存累库提速但未体现过剩，成本端铝土矿价格承压，国内矿库存充足，几内亚矿山恢复将加剧供应过剩。
• 铝合金：消费淡季，价格跟随铝价波动，废铝生铝供应紧张，成本支撑，AD2511-AL2511合约价差-465元/吨。

策略与风险

• 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多。
• 套利：沪铝正套，多AD11空AL11。
• 风险：海外政策超预期扰动、流动性变动超预期、海外矿石供应新扰动。