新能源及有色金属日报：仓单压力开始显现

重要数据 铝现货方面：SMM数据，华东A00铝价24050元/吨，较上一交易日变化-320元/吨，华东铝现货升贴水-180元/吨，较上一交易日变化-100元/吨；中原A00铝价23960元/吨，现货升贴水较上一交易日变化-80元/吨至-270元/吨；佛山A00铝价录23910元/吨，较上一交易日变化-320元/吨，铝现货升贴水较上一交易日变化-95元/吨至-315元/吨。 铝期货方面：2026-05-18日沪铝主力合约开于24235元/吨，收于24295元/吨，较上一交易日变化-240元/吨，最高价达24310元/吨，最低价达到24020元/吨。全天交易日成交193111手，全天交易日持仓249950手。 库存方面，截止2026-05-18，SMM统计国内电解铝锭社会库存143.5万吨，较上一期变化0.7万吨，仓单库存480639吨，较上一交易日变化2270吨，LME铝库存341775吨，较上一交易日变化-2225吨。 氧化铝现货价格：2026-05-18SMM氧化铝山西价格录得2675元/吨，山东价格录得2660元/吨，河南价格录得2680元/吨，广西价格录得2670元/吨，贵州价格录得2780元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得310美元/吨。 氧化铝期货方面：2026-05-18氧化铝主力合约开于2725元/吨，收于2746元/吨，较上一交易日收盘价变化-22元/吨，变化幅度-0.79%，最高价达到2757元/吨，最低价为2720元/吨。全天交易日成交234027手，全天交易日持仓374590手。 铝合金价格方面：2026-05-18保太民用生铝采购价格17500元/吨，机械生铝采购价格17800元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。ADC12保太报价22900元/吨，价格环比昨日变化-100元/吨。 铝合金库存：铝合金社会库存4.64万吨，厂内库存8.31万吨。 铝合金成本利润：理论总成本23564元/吨，理论利润-164元/吨。 策略分析 电解铝：周一库存统计方面不同机构再次出现偏差，但预计整体不影响去库周期，铝水比例的持续走强且高于去年同期水平。LME库存持续下滑趋势不改，LME0-3升水高位稳定，海外存在刚性缺口需要中国出口去弥补。国内方面下游对绝对价格接受难度依旧存在，追涨采购积极性不高，但回调即存在刚需采购积极性。铝棒库存持续下滑，铝棒加工费重心走高。终端品种即汽车、光伏等出口数据的走强同样将会拉动国内表观消费。铝价受宏观情绪影响回调给予买入保值机会，关注美伊变动能否形成对消费悲观预期的扭转。 氧化铝：广西以出厂价2620元/吨成交5000吨氧化铝，现货价格难走强。05合约结束，06合约面对巨量的到期仓 单压力开始显现，供给端并未出现主动减产行为，供给压力持续，社会库存持续走高，06合约面临的压力预计短期没法释 放，价格继续偏弱运行，远月合约基于成本的支撑考验前期的压力。矿端长单定价70美元/吨左右，海运费依旧保持在高位，国内氧化铝厂原料库存高位采购积极性依旧不高。几内亚铝土矿发运量呈现明显的下滑，从几内亚FOB价格角度考虑，继续下滑的概率较低，成本支撑有力，此外能源供应对非洲和澳洲矿端开采干扰的可能性均在增加。 风险 1、海外政策超预期扰动。2、流动性变动超预期。3、海外矿石供应出现新扰动 图表 图1：中国电解铝出口利润模型：LME 0-3升水...................................................................................................................4图2：SHFE铝升贴水|单位：元/吨............................................................................................................................................4图3：LME铝季节性升贴水|单位：美元/吨.............................................................................................................................4图4：国内铝季节性升贴水|单位：元/吨..................................................................................................................................4图5：海内外氧化铝价格|单位：元/吨、美元/吨.....................................................................................................................4图6：氧化铝进口盈亏................................................................................................................................................................4图7：LME铝库存季节性|单位：吨铝库存季节性|单位：吨..................................................................................................5图8：铝社会库存季节性|单位：万吨.......................................................................................................................................5图9：铝棒社会库存季节性|单位：万吨...................................................................................................................................5图10：电解铝进口盈亏|单位：元/吨........................................................................................................................................5图11：氧化铝总库存|单位：万吨.............................................................................................................................................5图12：电解铝厂内氧化铝库存|单位：万吨..............................................................................................................................5图13：铝型材龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图14：铝线缆龙头企业开工率|单位：%..................................................................................................................................6图15：铝板带箔周度产量|单位：万吨.....................................................................................................................................6图16：铝板带箔周度开工率|单位：%.....................................................................................................................................6图17：山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨山西氧化铝进口矿成本|单位：元/吨...............................................................6图18：电解铝加权成本|单位：元/吨电解铝加权成本|单位：元/吨.......................................................................................6图19：生铝采购价格：江西保太有色（日）..........................................................................................................................7图20：铝合金锭：ADC12：市场价..........................................................................................................................................7图21：ADC12理论利润..............................................................................................................................................................7图22：ADC12-A00无锡现货价差..............................................................................................................................................7图23：铝合金锭总库存..............................................................................................................................................................7图24：国内废铝供应..................................................................................................................................................................7