尿素：短期震荡运行

【基本面跟踪】
2025年10月22日，中国尿素企业总库存量为163.02万吨，较上周增加1.48万吨，环比增长0.92%。库存上涨主要因多地雨水暂停、秋收秋播推进导致农业尿素走货增加，但企业出货仅维持弱平衡。部分装置短停检修抑制了库存进一步上涨。库存增加省份包括黑龙江、吉林、江苏等；减少省份包括安徽、甘肃、河南等。

【行业新闻与趋势分析】
尿素基本面压力较大，估值偏高（高升水，有利润），趋势仍偏弱。近期出口仍在继续，但贸易商前期备货充分、社会库存偏高，对价格驱动有限。内需偏弱是价格下跌主因，出口增量难弥补内需转弱，复合肥及工业需求均疲软，中期趋势偏弱。气头企业生产成本暂时无法支撑价格，伴随出口政策清晰，尿素下方估值将下探北方地区工厂固定床装置现金流成本线。宏观方面，国内四中全会及“十五五”规划、中美船舶问题等事件可能影响全球物流稳定性，短期尿素价格或震荡运行。

【趋势强度】
尿素趋势强度：0（中性）

【研究结论】
短期尿素价格预计震荡运行，中期趋势仍偏弱。基本面支撑不足，出口和内需均对价格驱动有限，下方估值有下探空间。宏观事件增多可能加剧短期波动，建议关注出口政策变化及供需动态。