尿素：短期震荡运行

期货研究 商 品2024年12月11日 研究 尿素：短期震荡运行 高琳琳投资咨询从业资格号：Z0002332gaolinlin@gtjas.com 产杨鈜汉（联系人）从业资格号：F03108173yanghonghan025588@gtjas.com 业 服【基本面跟踪】 务尿素基本面数据 项目 项目名称 昨日数据 前日数据 变动幅度 期货市场 尿素主力 （01合约） 收盘价（元/吨） 1,736 1,716 20 结算价（元/吨） 1,747 1,721 26 成交量（手） 128,320 99,702 28618 持仓量（手） 112,842 131,239 -18397 仓单数量（吨） 6,377 6,434 -57 成交额（万元） 448,420 343,319 105101 基差 山东地区基差 54 64 -10 丰喜-盘面（运费约100元/吨） -36 -16 -20 东光-盘面（最便宜可交割品） 24 44 -20 月差 UR01-UR05 -71 -78 7 现货市场 尿素工厂价 河南心连心 1,790 1,790 0 兖矿新疆 1,650 1,660 -10 山东瑞星 1,760 1,760 0 山西丰喜 1,710 1,700 10 河北东光 1,760 1,760 0 江苏灵谷 1,830 1,830 0 贸易商价格 山东地区 1,790 1,780 10 山西地区 1,710 1,700 10 供应端重要指标 开工率（%） 85.08 84.82 0.27 日产量（吨） 192,340 191,740 600 研究所 资料来源：同花顺iFinD，钢联，国泰君安期货研究 【行业新闻】 1.12月9日，尿素行业日产18.78万吨，较上一工作日增加0.23万吨，较去年同期增加0.97万吨；今日开工83.07%，较去年同期80.85%回2.22%。目前尿素基本面压力逐渐增大。目前尿素处于高产量、高库存的格局。库存方面，根据调研了解，尿素上游企业库存以及中游库存均高于往年同期。需求方面，尿素农业需求以及工业需求均进入季节性淡季，下游实际的真实需求偏弱，产业链现金流周转缓慢。整体来看，供应压力仍为主要矛盾，预计后续尿素显性库存将进一步增加。 （隆众资讯） 2.短期而言，预计呈现震荡格局，后续关注近期的中央经济工作会议对大宗商品所带来的影响。中 期维度，基本面弱势逻辑仍延续，预计呈现抵抗式下行。盘面UR2501合约小幅升水格局下，仓单增量明显，近端交割压力逐渐增加，预计呈现抵抗式价格中枢下移的过程。UR2505合约由于是旺季合约，此前交易旺季终点价值给予较高升水，伴随后续UR2505合约转变为主力合约或逐渐从交易强预期转为交易弱现实，高升水格局或无法延续，偏弱运行。静态估值端，上方空间而言，在基本面驱动来之前，强预期较难对盘面进行大幅推涨，主要原因在于目前尿素行业处于高产量、高库存的弱现实状态且弱基本面矛盾突出，供应端压力明显制约现货价格弹性，临近交割，UR2501合约在升水50元/吨附近，无风险套利空间产生，现货跟涨乏力背景下，盘面上方空间不足。下 方空间而言，目前根据调研，气头尿素现金流成本线在1650元/吨附近，期货在出口和承储的强 预期背景下或维持平水或小幅升水的状态，因此近端期货合约在1650-1700元/吨区间支撑较强。整体而言，短期跟随大宗情绪有反弹，中期仍偏弱。（国泰君安期货尿素晨报） 【趋势强度】尿素趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文之后的免责条款部分