2025三季报点评：收入增速转正，百校战略加速成长

2025-10-22 吴劲草,石旖瑄,王琳婧东吴证券杨春

事件：行动教育发布2025年第三季度报告，Q3实现营收2.21亿元（同比+27.9%），归母净利润0.83亿元（同比+42.8%），扣非归母净利润0.80亿元（同比+62.2%），收入增速转正，利润加速释放。
市场表现：账面合同负债10.48亿元，较年初略有下降但仍维持在较高水平，为后续业绩确认提供支撑；“百校计划”或加速企业扩张。
费用管控：Q3销售费用0.55亿元（销售费用率24.6%，同比下降4.9 pct），管理费用0.24亿元（管理费用率10.9%，同比下降1.9 pct），“人、财、物、销”核心环节AI化或进一步释放管理效能。
盈利预测与投资评级：维持公司盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.0/3.3/3.6亿元，对应PE估值为16/15/13倍，维持“增持”评级。
风险提示：订单不及预期、收款不及预期、消课进度不及预期、客户支付意愿较弱等风险。