- 事件与业绩：2025年公司实现营业收入8.11亿元，同比增长3.55%；归属于上市公司股东的净利润达3.20亿元，同比大幅增长19.12%。
- “百校计划”与业务拓展：公司提出“百校计划”，未来5年将在全国重点城市开设百家分校，打造世界级实效商学院。计划实施首年已成功开设6家分校，另有4家分校正在筹备。2026年计划新建15家分校。预收账款保障业绩增长，截至2025年年底，公司管理培训业务预收账款10.8亿元，管理咨询业务预收账款1.01亿元。
- 毛利率提升与AI赋能：毛利率大幅改善，主要受益于管理咨询板块毛利率显著提升13.3pp，得益于高壁垒、高附加值的咨询业务规模扩大，叠加AI赋能与数字化运营提升服务效率，降低单位人力成本。公司将AI深度融入组织，围绕“AI+营销”“AI+教学”“AI+财务”“AI+人力资源”四大场景落地应用，推出“智多行”“AI销售大师”“客户案例智能体”等内部平台，全面深化AI应用。2026年公司将践行科学管理，实现人效翻番、人均利润翻倍。
- 股东回报：2025年共实施3次利润分配，合计派发现金红利3亿元，现金分红金额占合并报表中归母净利润比例为93.05%，持续分红回馈股东。
- 盈利预测与投资建议：预计公司2026-2028年归母净利润分别为3.9亿元、4.6亿元、5.3亿元，对应PE分别为19倍、16倍、14倍。考虑到公司“百校计划”持续推进，收入和利润持续增长，给予公司2026年26倍估值，对应目标价85.28元/股，给予“买入”评级。
- 风险提示：海外市场拓展不及预期风险，拓展新校节奏不及预期风险。
- 业务布局：公司业务包括管理培训（贡献83%营收，包括EMBA项目和企业内训）、管理咨询（贡献约16%）和图书音像制品销售。管理培训业务是公司重中之重，EMBA项目是其核心产品，其中校长EMBA创造近50%培训收入。
- 历史沿革：公司深耕企业家培训领域20年，2001年李践老师开启全国公益巡讲，与民营企业家结缘。2006年正式成立，课程方面有丰富的打磨经验，2004推出企业管理必修课《赢利模式》，2014年推出校长EMBA系列课程，2019年发布在线EMBA课程。2023年实现教育出海，2024年加入联合国全球契约组织。
- 财务状况：公司营收和净利在2021-2025年呈显著复苏态势，2025年收入突破8.1亿元，归母净利润3.2亿元，同比增长19.1%。现金余额充沛，2025年年底账面资金14.4亿元，交易性金融资产6.8亿元。费用率方面，2021-2025年管理费用率、销售费用率呈现下降趋势，研发费用率有增长趋势。
- 盈利预测假设：假设1：提供咨询、培训服务业务，2026-2028年业务量将保持每年15%的增速；假设2：随着公司AI赋能，大幅降低人力成本和运营成本，预计毛利率将保持上升趋势，2026-2028年毛利率分别为80%、81%和82%。
- 相对估值：选取教育培训行业的两家可比公司，豆神教育、华图山鼎，2026-2028年2家可比公司的平均PE分别为42倍、26倍和20倍，行动教育2026-2028年估值分别为19倍、16倍和14倍，低于可比公司平均估值。
