黄金
- 基本面：中美经贸磋商继续，金价夜间再度大涨；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.45个基点报3.978%；美元指数涨0.07%报98.62，离岸人民币对美元小幅升值报7.1241；COMEX黄金期货涨3.82%报4374.30美元/盎司。贸易担忧、政府关门和降息预期，金价向上趋势不变。沪金溢价小幅扩大至-2元/克。
- 基差：黄金期货970.32，现货968.28，基差-2.04，现货贴水期货。
- 库存：黄金期货仓单84606千克，增加3645千克，偏空。
- 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：主力净持仓多，主力多减，偏多。
- 预期：关注日本首相指定结果、美联储和欧央行官员密集讲话、亚太经合组织（APEC）财长会议开幕。特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，金价难以回落。美国新政府政策预期与实际间验证仍将继续，金价情绪高涨，仍易涨难跌。
- 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
白银
- 基本面：中美经贸磋商继续，银价跟随金价小幅回升；美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指收盘全线上涨；美债收益率集体下跌，10年期美债收益率跌3.45个基点报3.978%；美元指数涨0.07%报98.62，离岸人民币对美元小幅升值报7.1241；COMEX白银期货涨2.59%报51.40美元/盎司。贸易担忧降温，银价上行趋势未变，短期将震荡。沪银溢价收敛至-125元/克。
- 盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：主力净持仓多，主力多增，偏多。
- 预期：中美经贸磋商继续，美国政府停摆或将结束，银价跟随金价回升。美国地区性银行信贷风险外溢，虽然担忧已经降温，银价受此影响。
- 风险点：特朗普新政、美国经济预期改善，日央行大幅加息，俄乌冲突结束、黑天鹅事件。
利多因素
- 全球动荡，避险情绪仍存
- 影子美联储显著，降息预期再度升温
- 俄乌和中东局势紧张，通胀再度抬头
- 关税担忧影响，有色金属关税对银价有支撑
利空因素
- 降息停止，经济预期改善
- 欧洲财政扩张不及预期，美国再度一枝独秀
- 风险偏好再度恶化
- 俄乌冲突结束
逻辑
特朗普就任，全球进入极度动荡和变化时期，通胀预期转变至经济衰退预期，银价依旧跟随金价为主。关税担忧对于银价本身更强，银价易出现涨幅扩大。
本日关注
07:45澳洲联储负责金融系统事务的助理主席Brad Jone参与2025年ISDA/AFNA衍生品交易论坛；08:00韩国10月出口/进口20天；亚太经合组织（APEC）财长会议开幕（为期两天），三星计划于10月21-22日在线上发布首款XR头显ProjectMoohan；12:20日本央行副行长冰见野良三发表讲话；15:00欧洲央行首席经济学家Philip Lane讲话，欧洲央行行长拉加德就气候变化与能源转型如何影响宏观经济与金融市场讲话；17:35欧洲央行管委Escriva讲话；19:00欧洲央行行长拉加德就气候变化与能源转型如何影响宏观经济与金融市场讲话；20:30加拿大9月CPI；21:00美联储举行支付创新会议，讨论稳定币、人工智能（AI）和代币化，美联储理事沃勒在美联储理事会支付创新会议上致开幕词；21:30欧洲央行管理委员会成员Martin Kocher讲话；次日03:30美联储理事沃勒在美联储理事会支付创新会议上致闭幕词；次日06:00欧洲央行管委兼德国央行行长Nagel讲话。
