2025年9月统计局房地产数据点评：房价同比降幅继续收窄，新开工边际改善

房价同比降幅继续收窄，新开工边际改善2025年9月统计局房地产数据点评 报告摘要 一、销售：1-9月销售同比降幅扩大，单月同比降幅略有收窄2025年1-9月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1- 8月扩大。2025年1-9月全国商品房累计销售面积65835万平，同比下降5.5%，较1-8月跌幅扩大0.8个百分点，9月单月商品房销售面积8531万平，同比下降10.5%，跌幅较上月基本持平。2025年1-9月全国商品房累计销售金额63040亿元，同比下降7.9%，较1-8月跌幅扩大0.6个百分点。9月单月销售金额8025亿元，同比下降11.8%，跌幅较上月收窄2.2个百分点。 二、价格：新房和二手房价格同比降幅收窄70城整体新房价格同比降幅收窄。70大中城市新建商品住宅价格指 子行业评级 数9月环比下降0.4%，其中一线、二线和三线城市9月环比下降0.3%/0.4%/0.4%，70大中城市新建商品住宅价格指数9月同比下降2.7%，其中一线、二线和三线城市9月同比降低0.7%/2.1%/3.4%。70大中城市二手住宅价格指数9月同比下降5.2%，较上月同比降幅收窄0.3个百分点，其中一线、二线和三线城市9月同比降低3.2%/5.0%/5.7%。 房 地 产 开 发和运营无评级房地产服务无评级 相关研究报告 三、开发投资：开发投资承压，新开工面积规模边际改善 <<太平洋房地产日报（20251017）：苏州土拍收金19.36亿元>>--2025-10-18 <<太平洋房地产日报（20251016）：成都土拍四宗宅地成交>>--2025-10-17<<太平洋房地产日报（20251015）：成都发布公积金新政>>--2025-10-16 市场销售规模偏弱情况下，房地产开发投资仍承压。2025年1-9月累计开发投资完成额67706亿元，同比下降13.9%，降幅较1-8月扩大1个百分点，9月单月开发投资完成额7397亿元，同比下降21.3%。新开工面积边际改善，9月同比降幅收窄。2025年1-9月累计新开工面积45399万平，同比下降18.9%，降幅较1-8月收窄0.6个百分点。竣工方面，2025年1-9月累计竣工面积31129万平，同比下滑15.3%。 四、投资建议 2025年1-9月全国商品房销售降幅较1-8月有所扩大，地产市场销售仍处于低位，基本面继续走弱。房价方面，9月70城新房和二手房销售价格延续下跌态势，同比降幅总体收窄。10月11日，在国务院新闻办公室举行的“高质量完成‘十四五’规划”系列主题新闻发布会上，住房城乡建设部相关负责人表示从五个方面系统推进“好房子”建设，目前好房子建设是房地产高质量发展的重要抓手，预计后续将带动优质刚性和改善性住房需求增加，此外存量闲置土地回收进程加快，有望缓解库存压力。目前房地产市场处于深度调整时期，考虑到去年9月房地产新政后四季度基数较高，预计今年四季度各项指标同比压力较大，各地政策效果有待后续进一步观察，建议关注相关地方国企及开发商。 证券分析师：徐超电话：18311057693E-MAIL：xuchao@tpyzq.com分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵电话：18217681683E-MAIL：daizh@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524110003 五、风险提示： 房地产行业下行风险；个别房企信用事件违约风险；房地产政策落地进程不及预期 目录 一、销售：1-9月销售同比降幅扩大，单月同比降幅略有收窄................................4二、价格：新房和二手房价格同比降幅收窄...............................................5三、开发投资：开发投资承压，新开工面积规模边际改善...................................8四、投资建议.......................................................................10五、风险提示.......................................................................10 图表目录 图表1：商品房累计销售面积及同比增速.................................................4图表2：商品房当月销售面积及同比增速.................................................4图表3：商品房累计销售金额及同比增速.................................................4图表4：商品房当月销售金额及同比增速.................................................4图表5：商品房销售面积累计同比增速...................................................5图表6：商品房销售金额累计同比增速...................................................5图表7：70个大中城市新建商品住宅价格指数环比变化（单位：%）..........................6图表8：70个大中城市新建商品住宅价格指数同比变化（单位：%）..........................6图表9：70个大中城市新房价格环比变化城市数量.........................................6图表10：70个大中城市新房价格同比变化城市数量........................................6图表11：70个大中城市二手住宅价格指数环比变化（单位：%）.............................7图表12：70个大中城市二手住宅价格指数同比变化（单位：%）.............................7图表13：70个大中城市二手房价格环比变化城市数量......................................7图表14：70个大中城市二手房价格同比变化城市数量......................................7图表15：开发投资累计完成额及同比增速................................................8图表16：开发投资当月完成额及同比增速................................................8图表17：全国房屋新开工面积累计值及同比增速..........................................9图表18：全国房屋新开工面积当月值及当月同比..........................................9图表19：全国房屋施工面积累计值......................................................9图表20：全国房屋竣工面积累计值......................................................9 一、销售：1-9月销售同比降幅扩大，单月同比降幅略有收窄 2025年1-9月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-8月扩大。2025年1-9月全国商品房累计销售面积65835万平，同比下降5.5%，较1-8月跌幅扩大0.8个百分点。单月来看，9月单月商品房销售面积8531万平，同比下降10.5%，跌幅较上月基本持平。 2025年1-9月全国商品房累计销售金额63040亿元，同比下降7.9%，较1-8月跌幅扩大0.6个百分点。单月来看，9月单月销售金额8025亿元，同比下降11.8%，跌幅较上月收窄2.2个百分点。目前商品房销售金额和销售面积仍处于历史较低水平，考虑到去年9月地产新政后四季度基数较高，预计今年四季度各项指标同比压力较大。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 东部区域销售面积和金额同比降幅较高 分 区 域 来 看 ，东 部 、 中 部 、 西 部 和 东 北 地 区1-9月 商 品 房 销 售 面 积 累 计 值分 别 为29640/17244/16474/2477万平方米，较1-8月同比变化-8.0%/-2.5%/-4.0%/-5.6%，1-9月商品房销售金额累计值分别为38129/11517/11651/1744亿元，较1-8月同比变化-8.9%/-6.0%/-6.5%/-4.9%。东部区域销售面积和金额同比降幅较高。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 二、价格：新房和二手房价格同比降幅收窄 70城整体新房价格同比降幅收窄，环比降幅小幅增加 70大中城市新建商品住宅价格指数9月环比下降0.4%，降幅较9月扩大0.1个百分点，主要受到市场需求不足，大部分地产开发商采取降价促销策略的影响所致，其中一线、二线和三线城市9月环比下降0.3%/0.4%/0.4%，一线城市和二线降幅较8月分别扩大0.2和0.1个百分点，而三线城市降幅较8月持平。 从同比的角度来看，70大中城市新建商品住宅价格指数9月同比下降2.7%，降幅较8月收窄0.3个百分点，其中一线、二线和三线城市9月同比降低0.7%/2.1%/3.4%，一线、二线和三线城市同比降幅较8月分别收窄0.2/0.3/0.3个百分点。虽然新房价格持续走弱，但同比降幅收窄，环比降幅小幅增加。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 从城市数量上来看，9月70大中城市新建商品住宅价格环比上涨的城市数量有5个，较上月减少4个，创今年以来新低，价格下跌的城市数量有63个，较上月增加6个，价格持平的有2个城市；9月新建商品住宅价格同比上涨的城市数量有8个，较上月增加3个，下跌的城市数量有61个，较上月减少4个，价格持平的有1个城市。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 二手房价环比同比降幅收窄，其中一线城市环比降幅高于二三线城市 70大中城市二手住宅价格指数9月环比下降0.6%，降幅较8月持平。其中一线、二线和三线城市9月环比下降1.0%/0.7%/0.6%，二线和三线城市环比降幅较8月均扩大0.1个百分点，一线城市环比降幅持平上月。 从同比的角度来看，70大中城市二手住宅价格指数9月同比下降5.2%，较上月同比降幅收窄0.3个百分点，连续12个月收窄，其中一线、二线和三线城市9月同比降低3.2%/5.0%/5.7%，一线、二线和三线城市同比降幅较8月分别收窄0.3/0.2/0.3个百分点。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 从城市数量上来看，9月70大中城市二手住宅价格环比全部下跌，也是年内首次出现“全跌”的情况，我们发现一线城市中，9月深圳、上海二手房价格环比下跌1%，北京环比下跌0.9%，广州环比下跌0.8%，环比跌幅高于二三线城市，随着市场整体下行，一线城市二手房价呈现出“补跌”现象。同比来看，9月70个城市二手住宅价格同比均下跌。 资料来源：Wind，太平洋证券整理 资料来源：Wind，太平洋证券整理 三、开发投资：开发投资承压，新开工面积规模边际改善 市场销售规模偏弱情况下，房地产开发投资仍承压 2025年1-9月累计开发投资完成额67706亿元，同比下降13.9%，降幅较1-8月扩大1个