宽松货币政策预期进一步发酵 贵金属价格表现强势

发布时间：2025-10-21 10:45:05作者：五矿期货来源：五矿期货 行情复盘 10月20日，沪金期货主力合约收跌1.63%至970.32元。 资金流向 10月20日收盘，沪金期货资金整体流出35.09亿元。 期货市场 20日沪金涨2.48 %，报998.58元/克，沪银涨1.62 %，报11973.00元/千克;COMEX金报4376.00美元/盎司，COMEX银报51.49美元/盎司 后市展望 当前美联储货币政策仍处于宽松周期的初期，且最为重要的驱动—新任联储主席人选仍未公布。贵金属策略上仍建议维持多头思路。 研报正文研报正文 【行情资讯】 沪金涨2.48 %，报998.58元/克，沪银涨1.62 %，报11973.00元/千克;COMEX金报4376.00美元/盎司，COMEX银报51.49美元/盎司;美国10年期国债收益率报4%，美元指数报98.60 ;昨夜，宽松货币政策预期进一步发酵，驱动金银价格表现强势。CME利率观测器显示，市场当前已近乎完全定价10月以及12月议息会议连续两次25个基点的降息操作。 当前，美联储货币政策已开始进入关键的转向节点：上周美联储主席鲍威尔发表讲话，对于经济增长，他认为政府停摆期间的美国经济数据好于预期，经济形势与九月份一致。关键的劳动力市场方面，鲍威尔认为就业市场的下行风险已经上升，近期的数据显示出了就业市场的低增长。 关于通胀，鲍威尔认为商品价格的上涨主要来源于关税政策，而非反映出普遍的通胀风险。更为关键的是，鲍威尔宣布美联储很快将会结束量化紧缩(QT)操作。他认为“已经在货币市场上看到了紧缩的迹象”。而正是在上周，美国部分小银行出现贷款风险事件，10月16日，齐昂银行和西联银行披露了贷款损失，尽管涉及的总贷款规模较小。但由于2023年3月所发生的硅谷银行风险事件，外盘股指仍出现下跌，贵金属价格则表现强势。 这一风险事件本身的影响相对有限，但结合鲍威尔发表的关于暂缓缩表的讲话，我们认为银行业危机为美联储后续结束缩表，走向扩表提供了进一步坚实的理由。2024年9月，倾向于支持民主党的鲍威尔领导美联储进行超预期的50个基点的降息操作，而在此之前的7月份以及8月份，非农就业数据也出现了显著的走弱。而在当前，鲍威尔提及暂缓缩表之后，类似于SVB银行倒闭的风险时间再度发生，尽管影响程度远不及2023年3月的欧美银行业危机，但这令美联储后续暂缓缩表，并走向资产负债表宽松具备了合理的理由。 【策略观点】 当前美联储货币政策仍处于宽松周期的初期，且最为重要的驱动—新任联储主席人选仍未公布。贵金属策略上仍建议维持多头思路，沪金主力合约参考运行区间934-1050元/克，沪银主力合约参考运行区间10937-12500元/千克。