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有色金属日度策略

2025-10-20 杨莉娜,胡彬,梁海宽方正中期朝新G

有色金属日度策略Metal Futures Daily Strategy

摘要

铜：市场对关税担忧降温，国内权益资产反弹带动沪铜震荡走高，中长期上涨逻辑未变。美国加征铜关税的担忧可能再现，全球铜库存结构性矛盾持续。国内固定资产增速转负，四季度宏观政策有望提振铜需求。铜供给端压力持续，Freeport McMoRan印尼子公司Grasberg矿山事故导致暂停生产，国内电解铜产量环比下降。国内铜需求进入旺季，库存低位，铜价易涨难跌。鲍威尔表态偏鸽，结束美联储QT，金银价格创新高，或提振铜价。建议沪铜逐步逢低做多，短期压力区间89000-90000元/吨，支撑区间83000-84000元/吨。期权策略：卖出近月轻度虚值看跌期权。
锌：贸易形势缓和，美元整理，国内三季度地产数据偏弱，锌下游需求偏空。沪锌弱势整理，压力22500-22600，支撑21700-21800，暂观望，若不失守可考虑牛市价差或卖出虚值看跌。
铝：宏观氛围压制，建议观望整数关口压力，压力21000-21300，支撑20200-20500。氧化铝现货价格下跌，建议偏空，压力3000-3200，支撑2600-2700。再生铝合金因废料紧张支撑，建议观望，压力20800-21000，支撑20000-20200。期权策略：买入虚值看涨期权做保护。
锡：宏观压制下回调难结束，旺季需求好转有限，高锡价抑制现货交投。建议逢高适量加空，关注矿端及宏观影响，压力290000-300000，支撑260000-270000。期权策略：买入虚值看跌期权。
铅：美元反弹，贸易缓和，铅现货库存略增，再生铅可能逐步复产。铅价区间波动，短期支撑16700-16800，压力17000-17200，震荡延续，可考虑宽区间期权双卖策略。
镍及不锈钢：贸易缓和，美政府停摆及信贷问题令市场谨慎，镍供强需弱，库存高位。沪镍整理，压力12.5-12.8万，支撑11.8-12万。不锈钢供需偏淡，成本较强，近期略降库，震荡格局延续，支撑12500-12600，压力13000-13200。

第一部分有色金属运行逻辑及投资建议

宏观逻辑：中美贸易缓和，风险偏好回升，铜相对强势。国内经济数据显示韧性与压力并存，房地产压力持续，制造业表现较好。三季度GDP同比增长4.8%，固定资产投资下降0.5%，房地产投资下降13.9%。三季度经济数据及重要会议精神值得关注。
投资建议：铜相对强势，可择机低吸。其他品种依据基本面波动，铜强势限制其他品种下行动力。