季报点评：三季报业绩超预期，利润端高速增速体现公司优质管理

三季报业绩超预期，利润端高速增速体现公司优质管理 事件：公司发布2025年三季报，2025年单三季度，公司实现营业总收入60.78亿元，同比增长10%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长202%；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比增长77%。公司三季报业绩超预期。 买入（维持） 收入端维持稳健，利润端业绩释放超预期。从2025年单三季度数据来看，营业总收入同比增长10%，维持较为稳健的增长态势；利润端增长则十分亮眼，同比增长202%的归母净利润，标志着公司开始进入业绩释放期。 控费得当，体现出公司优秀的管理能力。从费用端数据来看，公司2025年单三季度的管理费用率和研发费用率均显著低于2024年单三季度。费用率的缩减体现了公司管理效率的显著提升，盈利能力进一步加强。 坚持投入基于国产算力的自主可控AI大模型研发，保持人工智能业界第一梯队水平。7月25日，基于全国产算力训练的“讯飞星火X1”升级版正式上线，实现了对OpenAI o3的对标，且在模型参数比业界同类模型小一个数量级的情况下，在数学、翻译、推理、文本生成等方面持续进步并保持业界领先，尤其在掣肘大模型落地应用的幻觉治理准确率上大幅领先业界主流模型，进一步扩大了教育、医疗等行业大模型的领先优势；同时，底座多语言能力扩展支持130多个语种，为世界提供“第二种选择”，进一步证明了基于国产算力训练的全栈自主可控大模型具备在底座能力上对标全球第一梯队，并在教育、医疗等行业模型上具备全球领先的实力和持续创新潜力。9月17日，第22届中国—东盟博览会上，科大讯飞发布了专门为东盟十国打造的星火东盟多语言大模型底座，这也是基于纯国产化软硬件打造的东盟多语言通用大模型底座，可支持东盟各国行业应用高效安全落地。 作者 分析师刘高畅执业证书编号：S0680518090001邮箱：liugaochang@gszq.com 大模型项目中标数排名业内第一，公司AI落地能力进一步加强。据公司 2025年三季报披露，1-9月，科大讯飞大模型相关项目的中标数量和金额在行业中均排名第一。其中，第三季度科大讯飞大模型相关项目的中标金额5.45亿元，是第二名至第五名总和的1.88倍（数据来源：智能超参数“中国大模型中标项目监测与洞察报告”）。同时，“讯飞星火”产业生态进一步加强。2025年前三季度开发者数量持续高速增长，新增开发者数量超过122万，其中大模型开发者新增69万。 相关研究 1、《科大讯飞（002230.SZ）：年报及一季报业绩健康，亮眼收入增速印证公司AI落地能力》2025-04-222、《科大讯飞（002230.SZ）：三季报收入增速环比提速，单季度净利润转正体现公司经营改善》2024-10-193、《科大讯飞（002230.SZ）：半年报收入增速亮眼，Q2毛利率边际改善彰显公司竞争力》2024-08-21 维持“买入”评级。根据公司最新发布的财报，考虑外部宏观环境的波动性，我们对盈利预测做出调整，预计公司2025E/26E/27E分别实现归母净利润9.70/13.65/17.58亿元，维持“买入”评级。 风险提示：下游行业波动风险；AI大模型应用落地不及预期的风险；研发投入不及预期。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 北京地址：北京市东城区永定门西滨河路8号院7楼中海地产广场东塔7层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com