核心观点
- 锂电板块：中国对部分高端锂电池及相关材料、设备实施出口管制，但企业可通过申请许可方式开展出口业务。固态电池技术持续突破，锂电产业链2025年有望出现供需拐点，行业进入2-3年上行周期。未来两年业绩、估值均有提升可能性，属于中线布局较好板块。
- 储能板块：9月储能采招42.6GWh，2h系统均价上涨31%，新疆内蒙贡献近半数需求。黑龙江“136号文”竞价方案：风光分别竞价，自发自用光伏申报电量上限包含自用部分，执行期限12年。青海“136号文”正式稿：存量无补贴项目执行期6年，0.2277-0.3127元/kWh，电量等比例分配。
- 电网设备板块：《能源规划管理办法》印发，明确能源规划类型及编制、审批程序。山东绿电直连：支持四类项目开展，接入电压等级不超过220kV。
- 光伏板块：硅料、硅片、电池片价格无明显变动。美国分布式光伏组件价格涨势驱动产业链合规转型。美国追溯征收太阳能关税裁决暂缓，数百亿账单悬而未决。两部门治理价格无序竞争，光伏产业迎良性发展契机。黑龙江江西启动新能源竞价，光伏项目电价与规模明确。
- 风电板块：国内海风建设节奏有序进行，预期迎来交付高峰期。建议重点关注海缆龙头、塔筒单桩龙头、整机龙头、细分零部件龙头。
关键数据
- 锂电：申万电池指数下跌5.76%，跑输沪深300指数5.24pct。
- 储能：9月储能采招42.6GWh，2h系统均价上涨31%。
- 光伏：多晶硅致密料本周均价为51.05元/公斤，周环比持平；多晶硅颗粒料本周均价为50.05元/公斤，周环比持平；N型18X硅片价格1.35元/片，周环比持平；N型210RN硅片价格1.4元/片，周环比持平；TOPCon210电池片本周均价为0.313元/W，周环比持平；TOPCon双玻182组件本周均价为0.676元/W，周环比下降0.003元/W；HJT双玻210组件本周均价为0.725元/W，周环比下降0.002元/W；3.2mm镀膜玻璃本周均价为20元/平方米，周环比不变；2.0mm镀膜玻璃本周均价为13元/平方米，周环比不变；透明EVA胶膜/白色EVA胶膜/POE胶膜本周均价分别为6.17/6.67/8.19元/平方米，周环比均持平。
- 风电：2025年至今启动招标90.6GW陆上风电机组，8.0GW海上风电机组；2025年1-8月累计新增装机57.8GW，同比+72%；8月新增装机4.2GW，同比+13%，环比+83%。
研究结论
- 锂电：推荐宁德时代、亿纬锂能；材料建议关注湖南裕能、万润新能、尚太科技、中科电气；看好固态电池主题行情，建议关注厦钨新能、宏工科技、纳科若尔、国轩高科、星源材质、容百科技。
- 储能：大储板块，建议关注上能电气、阳光电源、阿特斯、科华数据、盛弘股份、禾望电气、通润装备等；户储板块，建议关注德业股份、艾罗能源、锦浪科技、禾迈股份、固德威、昱能科技等。
- 电力设备：建议关注特高压标的许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞；电力设备出口标的可能会因关税恐慌情绪蔓延而错杀，下跌即是机会，建议关注海兴电力、三星医疗、思源电气、华明装备。
- 光伏：持续关注新技术（铜浆/BC等）和困境反转龙头（协鑫/双良/爱旭/钧达/福莱特-H/信义-H/福斯特等）。
- 风电：建议重点关注海缆龙头（中天科技、东方电缆、起帆电缆等）、塔筒单桩龙头（大金重工、海力风电、天顺风能等）、整机龙头（明阳智能、运达股份、金风科技、三一重能等）、细分零部件龙头（广大特材、威力传动、金雷股份、日月股份等）。
