港股市场策略周报（2025.10.13-2025.10.19）
市场表现回顾
- 市场走势：受中美贸易摩擦升温及前期涨幅较大引发获利了结影响，本周港股市场大幅下杀。恒生综指、恒生指数、恒生科技分别下跌4.11%、3.97%、7.98%。
- 行业表现：一级行业板块多数收跌，科技医疗等前期涨幅较大板块跌幅居前，红利防守板块表现坚挺。公用事业、电讯业和能源业逆市上涨。
估值水平
- 恒生综指5年PE（TTM）估值分位点达81.45%，接近5年均值向上一个标准差。
回购统计
- 本周回购市场因腾讯进入业绩静默期暂停回购而热度回落，但回购公司数量（62家）和总金额（29.3亿港元）较上周有所改善。
- 回购金额前十大公司为小米集团-W、汇丰控股、快手-W等。
南向资金
- 本周南向资金逆市大幅流入450.89亿港元，创近五周新高，连续22周保持净流入，年内累计净流入突破1.2万亿港元。
宏观环境跟踪
- 基本面：9月国内通胀较弱但改善趋势积极，金融数据分化，货币层面改善但实体信贷需求偏弱。9月出口同比增长8.3%，进口同比增长7.4%。CPI同比下降0.3%，PPI同比下降2.3%。新增社融3.53万亿元，新增人民币贷款1.29万亿元。
- 政策面：政策基调偏向更积极有为的稳增长，内需刺激和重点产业扶持是重点。
- 资金面：中美贸易摩擦升温是市场下跌催化剂，但南向资金持续流入显示抄底情绪。美联储加息/降息动态是关键观察点。
市场展望与板块配置
- 基本面：国内经济仍处于筑底期，经济数据整体走弱。
- 情绪面：市场破位下杀或致中期调整，但抄底热情较高。
- 板块配置：
- 看好行业景气且受益于政策利好的汽车、新消费、创新药、科技板块。
- 看好业绩稳健且受益于政策利好的低估值国央企红利板块。
- 看好基本面独立且受益于降息周期的香港本地银行、电信及公用事业红利股。
- 风险提示：需注意中美贸易争端影响，回避对美业务敞口较大的行业及公司。
