PVC周报：检修带动库存去化，低位震荡

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2025/10/19 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 检修带动库存去化，低位震荡 【本周概况】 行情复盘：本周PVC平开低走，周线4连阴，主力创年内新低。周初平开在4730，随后探底回升至周内高点4736后再度走弱，跌破整数关口；周二至周三延续跌势，继续刷新低点跌至4662，周四转为阳线但仍破位下跌创年内新低4644，最终收在4668（较上周收跌67点或1.8%）。全周在4644至4736间运行，振幅92点。 【下周展望】 低估值VS弱现实，低位震荡。三季度以来装置集中投产，以碱补氯格局下上游装置检修不足，开工率持续维持在75%以上，供给充沛。虽然本周装置集中检修带动上中游库存去化，但相较于宽松的基本面力度仍显不足，下周产量存增加预期。出口方面，印度反倾销税尚未落地，出口签单环比增加，关注后市政策变动。综合来看，高库存、高仓单抑制反弹空间，但绝对价格偏低叠加成本端煤炭表现坚挺，底部亦有支撑。预计后市维持低位震荡走势。 【策略】 1）单边：短期绝对价格低估值，轻仓参与反弹行情。V2601关注区间【4650，4850】。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 一、PVC行情回顾：周线四连阴 •本周PVC平开低走，周线4连阴，主力创年内新低。周初平开在4730，随后探底回升至周内高点4736后再度走弱，跌破整数关口；周二至周三延续跌势，继续刷新低点跌至4662，周四转为阳线但仍破位下跌创年内新低4644，最终收在4668（较上周收跌67点或1.8%）。全周在4644至4736间运行，振幅92点。 盘面：增仓下跌 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC01合约收盘价为4688元/吨。•截至本周五，PVC主力持仓量为121万手，资金博弈激烈。 基差走强，仓单高位稳 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC常州基差为-88元/吨。•截至本周五，PVC仓单为11万手。 来源:同花顺,中辉有限公司 •截止本周五，V1-5价差为-305元/吨。月差维持在-300上下。•截止本周五，V3-5价差为-232元/吨。 区域&品种差 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 供给：预计下周产能利用率升至76% 来源:中辉有限公司 •装置检修力度加剧，产量高位下滑。本周PVC产量为47万吨（环比-3.6）,显著下降，产能利用率为77%。•下周，中国PVC产能利用率预计在78%，较本期开工提升，下周内蒙亿利、山东鲁泰、广州东曹等检修结束，产量预期增加，预计下周整体供应量提升。。 地产：1-8月竣工面积跌幅扩大 •2025年1-8月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.5%/-9.3%/-17.0%/-4.7%。新开工、施工、竣工、销售面积均跌幅扩大。•2025年8月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-19.8%/-28.6%/-21.3%/-11.0%。销售面积连续5个月跌幅扩大。•2025年8月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-2.95%。 地产：商品房成交面积仍然偏弱 来源:中辉有限公司 •本周30城商品房成交面积为168万平方米。 内需：下游开工率缓慢提升 来源:上海钢联,中辉有限公司 •本周下游开工率为49%，节后开工缓慢提升。•2025年1-8月表观消费量累计同比-2.1%，其中8月表观消费量为190万吨（同比+2.5%）。 出口：8月出口变现依旧强劲 来源:中辉有限公司 •2025年1-8月PVC出口量为257万吨（同比+91万吨），累计同比+55%。•2025年8月出口28.4万吨（其中印度11万吨）。 出口：1-7月地板累计同-11% 来源:同花顺,中辉有限公司 •2025年1-7月PVC地板累计出口量为245万吨（累计同比-11%）。•2025年7月PVC地产出口量为35万吨（同比-11%）。（注：单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万）。 上游集中检修，厂内库存去化 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为36万吨（周环比-2.3），节后正常去库。•上游企业预售量为56（周环比-2.6）。 大样本社会库存去库拐点显现 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC小样本社会库存为56万吨（周环比-0.1）。•截至本周四，PVC大样本社库为103万吨（周环比-0.3），结束连续16周的累库周期。 单品种利润亏损扩大 来源:中辉有限公司 •本周PVC电石法毛利为-713元/吨。•电石价格偏弱震荡，成本支撑不足。 西碱一体化利润略高于去年同 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 •目前西北氯碱一体化利润仍位于同期高位。 产链格 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:中辉有限公司 来源:中辉有限公司