核心观点与关键数据
观点回顾：春检暂无启动，预计盘面继续低位震荡。供给端，苏州华苏预计开工提升，产量或继续小幅上升。需求端，内需仍处于季节性旺季，出口方面关注下周二台塑报价，近期运费下降，印度市场因政策问题采买谨慎，市场预期4月台塑报价继续下调。3月仓单集中注销，市场供应充足，短期上行驱动不足。但成本端对盘面底部仍有支撑。关注后续春检力度及资金动态。策略上，短期观望为主，关注逢低做多机会。V2505关注区间【4950，5150】。
观点复盘：本周V2505波动区间【4992，5073】，盘面低位震荡，波动率收窄。基本面看整体变动不大，周二4月台塑报价下调20-40元/吨，导致盘面价格短线跳水，出口端预期转弱。周四，海关公布1-2月累计出口量同比+39%，大超市场预期。所以出口端仍有支撑，周度出口签单量环比上涨。烧碱现货价格整体依旧坚挺，兰炭端的弱势使得电石价格难以持续走强。
下周展望：基本面驱动不足，低位震荡。目前PVC维持高开工、高库存、高升水的弱势结构。但由于出口端及软制品需求的支撑，社会库存已经低于去年同期，开始缓慢去化，基本面有边际改善。近期烧碱期货价格出现大幅下跌，现货价格有补跌预期，有望带动氯碱一体化成本支撑边际好转，盘面进一步下跌空间不大。策略上，4-5月常规春季检修即将开启，关注回调做多机会。V2505关注区间【4980，5150】。
风险提示：
- 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期
- 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期
关键数据：
- 1月新增新浦化学25万吨产能投放
- 3月关注新浦化学及青岛海湾合计45万吨装置投产进度
- 2025年4月产量预计210万吨，5月产量预计214万吨
- 2024年PVC累计出口262万吨，累计同比+15.1%
- 2024年1-12月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23.0%/-12.7%/-27.7%/-12.9%
- 2024年12月工业企业利润总额累计同比-3.3%
- 2025年3月台塑报价部分下调
- 印度PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行
供需平衡表：
- 2025年3月社会库存环比下降2.1万吨，大样本社库环比下降2.9万吨
- 2025年3月厂内库存环比上升2.3万吨
- 2025年3月仓单库存环比下降34.4%
- 2025年3月持仓量环比下降4.6万手
价格及基差：
- PVC主力收盘价5020元/吨，环比下降16元/吨
- 华东电石法PVC价格4859元/吨，环比下降12元/吨
- 华东乙烯法PVC价格5135元/吨，环比下降40元/吨
- 主力基差-190元/吨，环比下降2.2元/吨
上游产业链：
- 兰炭产业链企业检修预期增强，年内第二轮提涨落
- 烧碱产业链厂库上升，提价预期增强
- VCM国产价格同低位运行
持仓量：
- PVC主力期货持仓量109.6万手，环比下降5.3万手
