PVC周报：社会库存高位去化，低位震荡

能源化工团队郭建锋F03126846何慧Z0011420郭艳鹏Z0021323李倩F03134406 时间：2025/3/23 社会库存高位去化，低位震荡 【本周概况】 观点回顾：春检暂无启动，预计盘面继续低位震荡。供给端，苏州华苏预计开工提升，产量或继续小幅上升。需求端，内需仍处于季节性旺季，出口方面关注下周二台塑报价，近期运费下降，印度市场因政策问题采买谨慎，市场预期4月台塑报价继续下调。3月仓单集中注销，市场供应充足，短期上行驱动不足。但成本端对盘面底部仍有支撑。关注后续春检力度及资金动态。策略上，短期观望为主，关注逢低做多机会。V2505关注区间【4950，5150】。 观点复盘：本周V2505波动区间【4992，5073】，盘面低位震荡，波动率收窄。基本面看整体变动不大，周二4月台塑报价下调20-40元/吨，导致盘面价格短线跳水，出口端预期转弱。周四，海关公布1-2月累计出口量同比+39%，大超市场预期。所以出口端仍有支撑，周度出口签单量环比上涨。烧碱现货价格整体依旧坚挺，兰炭端的弱势使得电石价格难以持续走强。 【下周展望】 基本面驱动不足，低位震荡。目前PVC维持高开工、高库存、高升水的弱势结构。但由于出口端及软制品需求的支撑，社会库存已经低于去年同期，开始缓慢去化，基本面有边际改善。近期烧碱期货价格出现大幅下跌，现货价格有补跌预期，有望带动氯碱一体化成本支撑边际好转，盘面进一步下跌空间不大。策略上，4-5月常规春季检修即将开启，关注回调做多机会。V2505关注区间【4980，5150】。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 •1月新增新浦化学25万吨产能投放。•3月关注新浦化学及青岛海湾合计45万吨装置投产进度。 PVC周度基本面数据：社会库存高位去化，盘面维持升水结构 行情回顾 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 月及区域价：区域走势分化 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 •2025年1月PPI同比-2.3%，连续28个月处于负值区间；CPI同比+0.5%，连续23个月不足1%，整体仍有通缩压力。 国内宏观 •2024年12月工业企业利润总额累计同比-3.3%；其中制造业利润总额累计同比-3.9%，企业利润整体仍承压运行，制造业投资信心不足。 供给：下周苏州苏装置恢复开工，PVC产量存窄幅上升预期 来源:中辉期货有限公司 •本周PVC产能利用率在79.83%，环比上期-0.67%。主要受广西华谊、天津渤化、甘肃银光、山西瑞恒等企业停车或降负荷影响，影响本周期国内PVC产量环比减少，产能利用率下降。•下周，中国PVC产能利用率预计在81.05%，较本期开工提升，下周广西华谊、甘肃银光等预计开工提升，因此预计下周PVC开工继续走高，整体供应端仍处高位。 供给端：开工同高位 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 内需：下游开工缓慢回升 来源:中辉期货有限公司 需求：终端房产数据仍显疲弱 •1-12月房地产新开工/施工/竣工/商品房销售面积累计同比-23.0%/-12.7%/-27.7%/-12.9%，新开工、施工面积跌幅持平，竣工面积连续2个月跌幅扩大，商品房销售面积连续7个月跌幅收窄，竣工面积跌幅显著扩大。 需求：房产数据 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 需求：BIS认证确认延期VS关税征预期，出口多空织 •2024年PVC累计出口262万吨，累计同比+15.1%；单月出口23.3万吨。3月台塑报价部分下调。 •原12月24日到期的PVC进口BIS政策延期六个月至2025年6月24日执行；本次延期公告是在多次听证及讨论会后发布，印度市场需求旺盛，且存在本身供应不足，且当前已经获得BIS认证的PVC生产企业出口量不能满足当前进口缺口，及不利于市场价格竞争，多方讨论会继续进行延期。 库存：上中游库存走势分化，厂内累库，社会库存显著去化 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 仓单库存：3月仓单强制注，近期仓单库存持续下滑 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 上游兰炭产业链：企业检修预期增强，年内第轮提涨落 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 烧产业链：厂库上升，同高位 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司