PVC周报：库存窄幅去化，低位震荡

能源化工团队郭建锋Z0022887郭艳鹏Z0021323李倩F03134406时间2025/10/26 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2025]75号 库存窄幅去化，低位震荡 【本周概况】 行情复盘：本周本周（10/20-10/24）PVC低位震荡，周线转阳，结束4连阴。周初高开8点在周内最低点4696，直线上涨至4746后震荡下跌，周二夜盘跌至周内低点4670后探底回升，持续上涨直至周五夜盘突破前高，冲至周内高点至4749，最终收在4708（较上周收涨20点或0.3%）。全周4670至4749间运行，振幅79点。 【下周展望】 供需变动不大，跟随宏观情绪波动为主。印度反倾销税尚未落地，出口市场延续“以价换量”趋势，1-9月 出口累计同比维持51%的高增速，周度签单环比增加，短期仍有支撑，关注后市政策变动。三季度以来装置集中投产，以碱补氯格局下上游装置检修不足，开工率持续维持在75%以上，供给充沛。综合来看，基本面维持在高库存、高仓单、弱需求格局，上行驱动难寻，但绝对价格低位叠加成本端电石、兰炭等价格走强，下行空间极其有限，预计后市维持低位震荡走势。目前持仓量处于同期高位，关注资金动态变动。 【策略】 1）单边：短期绝对价格低估值，根据资金动态轻仓参与反弹行情。V2601关注区间【4650，4850】。2）套保：盘面维持升水结构，产业客户可逢高卖保。 风险提示：1）上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期；2）下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足，装置投产超预期。 一、PVC行情回顾：周线转阳，结束四连阴 •本周（10/20-10/24）PVC低位震荡，周线转阳，结束4连阴。周初高开8点在周内最低点4696，直线上涨至4746后震荡下跌，周二夜盘跌至周内低点4670后探底回升，持续上涨直至周五夜盘突破前高，冲至周内高点至4749，最终收在4708（较上周收涨20点或0.3%）。全周4670至4749间运行，振幅79点。 盘面：低位震荡 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC01合约收盘价为4708元/吨。•截至本周五，PVC主力持仓量为123万手，资金博弈激烈。 基差走强，单高位增加 来源:同花顺,中辉有限公司 •截至本周五，PVC常州基差为-108元/吨。•截至本周五，PVC仓单为12万手。 来源:同花顺,中辉有限公司 •截止本周五，V1-5价差为-299元/吨。月差维持在-300上下。•截止本周五，V3-5价差为-230元/吨。 供给：预计下周产小幅提升 来源:中辉有限公司 •本周PVC产量为47万吨（环比-0.1）,连续2周下滑，产能利用率为77%。1-43周产量累计同比+4.6%。装置检修力度加剧，产量高位下滑。•下期预测来看，供应端看，下周PVC企业开工提升，检修企业陆续恢复，供应预期增加。内需看，下周下游企业开工继续偏低，但是出口预期下降，整体供需差预期增加。 地产：1-9月施工、销售面积跌幅扩大 •2025年1-9月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-18.9%/-9.4%/-15.3%/-5.5%。新开工、竣工面积均跌幅缩窄；施工、销售面积跌幅继续扩大。•2025年9月房地产新开工/施工/竣工/销售面积累计同比-15.0%/-16.4%/+0.4%/-11.9%。销售面积连续6个月跌幅扩大。•2025年9月70个大中城市新建商品住宅价格指数当月同比-2.7%。 地产：商品房成交面积仍然偏弱 来源:中辉有限公司 •本周30城商品房成交面积为284万平方米。 内需：下游开工缓慢提升 来源:上海钢联,中辉有限公司 •本周下游开工率为49%，节后开工缓慢提升。•2025年1-9月表观消费量累计同比-1.7%，其中9月表观消费量为170万吨（同比+1.4%）。 出口：9月出口现依旧强劲 来源:中辉有限公司 •2025年1-9月PVC出口量为292万吨（同比+98万吨），累计同比+51%。分结构看，不同国家的占比分别为印度（42%）、越南（6%）、乌兹别克斯坦（4%）等。•2025年9月出口量35万吨（其中印度16万吨）。 出口：1-9月地板累计同-11% 来源:同花顺,中辉有限公司 •2025年1-9月PVC地板累计出口量为314万吨（累计同比-11%）。•2025年9月PVC地产出口量为35万吨（同比-3%）。（注：单吨PVC地板约消耗PVC粉0.3万）。 上游加大预售，厂内库存连续2周加速去化 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC企业库存为34万吨（周环比-2.7），节后连续2周加速去化。•上游企业预售量为64（周环比+8）。 社会库存维运行 来源:中辉有限公司 •截至本周四，PVC小样本社会库存为54万吨（周环比-0.1），累库速度放缓。•截至本周四，PVC大样本社库为95万吨（周环比+0.1，同比+20.6），维持稳定。 单品种润亏损扩大 来源:中辉有限公司 •本周PVC电石法毛利为-723元/吨。•电石价格低位小幅上涨，成本支撑走强。 西北碱一体化润被压缩 来源:同花顺,中辉有限公司 来源:同花顺,中辉有限公司 •目前西北氯碱一体化利润继续被压缩。