PVC行情回顾与展望
本周概况
- 行情复盘：本周（10/20-10/24）PVC低位震荡，周线转阳，结束4连阴。周初高开8点至4696，上涨至4746后震荡下跌，周二夜盘探底4670后回升，周五夜盘突破前高至4749，最终收于4708（涨20点或0.3%）。全周运行区间4670-4749，振幅79点。
- 盘面数据：PVC01合约收盘价4708元/吨，主力持仓量123万手，资金博弈激烈；常州基差-108元/吨，仓单12万手；V1-5价差-299元/吨，月差-300上下；V3-5价差-230元/吨。
供需分析
- 供给：本周产量47万吨（环比-0.1），连续2周下滑，产能利用率77%；1-43周产量累计同比+4.6%。下周预期开工提升，检修恢复，供应增加。内需方面，下游开工率49%，缓慢提升；1-9月表观消费量累计同比-1.7%。
- 需求：地产方面，1-9月新开工/施工/竣工/销售面积同比分别-18.9%/-9.4%/-15.3%/-5.5%，销售面积连续6个月下跌；9月30城商品房成交面积284万平方米。出口方面，1-9月出口量292万吨（同比+51%），9月出口35万吨（其中印度16万吨）；1-9月PVC地板出口量同比-11%。
- 库存：PVC企业库存34万吨（周环比-2.7），连续2周加速去化；上游预售量64（周环比+8）；社会库存维运行，小样本周环比-0.1，大样本周环比+0.1（同比+20.6）。
上游成本
- 电石法毛利：本周-723元/吨，电石价格低位上涨，成本支撑走强。
- 西北碱一体化：利润继续被压缩。
下周展望
- 供需变动：供需差预期增加，跟随宏观情绪波动。
- 出口：印度反倾销税未落地，出口延续“以价换量”，1-9月出口增速51%，周度签单环比增加，短期支撑。
- 价格走势：基本面维持高库存、高仓单、弱需求，上行驱动难寻，但绝对价格低位叠加成本走强，下行空间有限，预计低位震荡。
- 持仓量：处于同期高位，关注资金动态。
策略建议
- 单边：短期低估值，轻仓参与反弹，V2601关注区间【4650，4850】。
- 套保：盘面升水，产业客户逢高卖保。
风险提示
- 上行风险：宏观利好政策超预期、春季检修超预期。
- 下行风险：出口转弱、氯碱成本支撑不足、装置投产超预期。
