硅锰市场总结
逻辑观点
本周硅锰市场偏弱震荡运行，盘面在5700以上波动，周中达到高位5796后偏弱震荡。成本端，锰矿价格窄幅波动，化工焦暂未调价，成本支撑一般。生产端，工厂检修及复产并存，本周整体合金产量增加。钢厂端，主流钢招暂未最终定价，首轮询盘价格为5750元/吨，二轮询盘价格为5800元/吨，工厂仍有挺价情绪，价格仍在博弈中，等待主流钢招最终定价指引。锰矿端，市场震荡运行，价格窄幅波动，随着询盘增加，现货半碳酸价格稍有探涨，天津港Mn36.5%半碳酸价格成交在34元/吨度及以上，南非高铁30元/吨度上下，氧化矿活跃度一般，加蓬39.8-40元/吨度，澳块分指标价格39-41元/吨度区间，观望市场买货情绪。钦州港南非系锰矿可流通货源降低，价格不同程度上涨，半碳酸价格37-37.5元/吨度，南非高铁可贸易数量紧缺，报价涨至31.5-32元/吨度，澳籽分指标34.5-35.5元/吨度不等。
行情回顾
供应端：内蒙古个别工厂检修结束复产，宁夏个别工厂因电厂问题检修，云南地区丰水期电费较优惠，减产力度不明显，但进入11月电费将大幅上涨，预计60%工厂将停产；广西地区纯生产硅锰工厂较少，部分工厂转产高锰。
需求端：主流钢招发布二轮询盘价格5800元/吨，首轮询盘5750元/吨，工厂挺价情绪仍存，等待最终定价指引。本周广西某钢厂招标硅锰合金定价5700元/吨，福建某钢厂招标定价5750元/吨，某集团招标硅锰合金定价江苏5730元/吨，广东河源5840元/吨，广东云浮5770元/吨。
空头观点
- 港口累库且锰矿现货价格偏弱运行，电价有下调预期，锰硅成本下移预期仍在。
- 焦炭价格调降，碳估值震荡格局中短期走弱。
- 供应和库存压力仍存。
多头观点
- 金九银十预期交易。
- 库存压力纾解。
- 关注投机需求释放。
当下矛盾
主要在供应收缩预期与高库存现实的博弈，云南枯水期电价上涨将推动部分产能退出，但当前库存处于历史高位，且新增产能（如内蒙古、宁夏）逐步释放，供应压力短期难以缓解。成本支撑与需求端，锰矿、焦炭价格下跌削弱成本支撑，但云南电价上涨可能形成新的成本底线，需关注成本重心上移对价格的拉动作用。政策端，国家发改委持续实施粗钢产量调控政策，若四季度铁水产量下降超预期，硅锰需求将进一步萎缩；反之，若政策执行不及预期，价格或阶段性反弹。
硅铁核心观点与策略推荐
核心要点及策略
- 现货价格走势：南方市场6517价格5680元/吨，周内浮动持平；北方市场6517价格5650元/吨，周内浮动-0.8%。
- 产量：周内开工小幅回升，产量持稳运行。
- 需求：钢厂开工环比小幅回落，硅锰需求被削减。
- 库存：关注新一轮钢招指引，钢厂库存与厂库存均有上浮。
- 锰矿库存：港口库存持稳，关注远月到港增量。
- 锰矿进口增量明显，澳矿发运预期兑现。
- 期矿报价持平，国内高低品价差走强。
- 锰元素即期价格下跌有限，短期弱稳为主。
- 成本利润：成本小幅提升，利润空间收窄。
- 基差：小幅收敛。
- 镁锭与不锈钢的需求小幅回升。
- 周内成本持续下滑，利润跌幅扩大。
研究结论
当前硅锰市场主要矛盾在于供应收缩预期与高库存现实的博弈。成本端，锰矿和焦炭价格下跌削弱成本支撑，但云南电价上涨可能形成新的成本底线。需求端，钢厂开工小幅回落，硅锰需求被削减。政策端，国家粗钢产量调控政策的影响需持续关注。短期市场或偏弱震荡，关注主流钢招最终定价指引和云南电价变化对市场的影响。
